20181029-华创证券-煤炭行业周报_动煤下一个关键时点在11月中下旬_限产执行或将触发双焦淡季特征_18页_997kb

煤炭行业周报总结（20181022-20181028）

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现稳中略降的趋势，动力煤价格受进口预期影响波动较小，双焦市场则因秋冬季限产执行情况存在较大不确定性。行业整体表现强于大盘，平庄能源领涨，但部分公司如平庄能源出现亏损。主要关注点包括运输、动力煤、双焦市场、行业新闻及投资策略。

主要观点

1. 运输市场

• 运价基调稳定：受高库存和低日耗影响，港口贸易商抬高报价行为中断，运价出现回调。
• 关键时点在11月中旬：届时进口煤到货量将明朗，电厂采购策略可能转变，影响沿海运价走势。
• 公路运价小幅提振：大秦线运量恢复带动短途运价上涨，但整体需求偏弱对坑口采购形成压力。

2. 动力煤市场

• 需求偏弱：沿海6大电厂周平均日耗为50.72万吨，同比偏低。
• 进口预期主导价格：在高库存和弱需求背景下，进口煤政策偏严将支撑煤价，港口煤价回调后跌速减慢。
• 价格波动：秦港5500大卡末煤单周下跌24元/吨，坑口价格有所上涨，期货价格下跌，基差收窄。

3. 双焦市场

• 焦炭市场：发运利润改善，但贸易商信心不足，补库力度弱，现货价格涨幅低于预期。
• 焦煤市场：受山西查超产和山东矿难影响，供给受到冲击，价格相对强势。
• 限产影响显著：秋冬季限产执行情况将决定双焦需求和价格走势，若严格执行，淡季特征将显现；若执行不力，需求维持高位，价格有望进一步上涨。

关键信息

行业数据

• 股票家数：36只
• 总市值：8,631亿元
• 流通市值：7,184.75亿元
• 行业表现：煤炭板块整体上涨4.40%，强于沪深300指数。

重点公司表现

• 平庄能源：板块领涨
• 永泰能源：板块领跌
• 山西焦化：三季度归母净利润12.87亿元，环比下降1.3亿元
• 中煤能源：三季度归母净利润41.25亿元，同比增长76.9%
• 陕西煤业：三季度归母净利润29亿元，环比减少2亿元
• 金能科技：三季度归母净利润4亿元，环比增加1.4亿元

行业新闻

• 龙郓煤矿冲击地压事件：山东42处煤矿停产检查，年设计生产能力约8981万吨，其中70%-80%为炼焦煤。
• 临汾限产方案：限产时间从11月15日至3月15日，A类企业可不被限产，其余企业限产措施不一。
• 全国煤炭产量：1-9月规模以上煤企产煤25.9亿吨，同比增长5.1%；累计进口煤2.29亿吨，同比增长11.8%。

投资策略

• 整体策略：煤炭板块在价格端上行动力不足，整体策略转为超跌反弹。
• 动力煤推荐：中国神华、陕西煤业。
• 双焦推荐：
  • 焦炭：开滦股份、金能科技（超跌反弹）
  • 焦煤：山西焦化（超跌反弹）

风险提示

• 进口煤政策超预期：可能对运价和煤价产生较大影响。
• 减持超预期：可能对市场造成冲击。

图表目录

• 图表1：今年沿海综合运价指数与2017年对比
• 图表2：鄂尔多斯短途公路运价与2017年同期对比
• 图表3：主要沿海水运价格
• 图表4：主要汽运价格
• 图表5：主要港口的调入、调出情况
• 图表6：沿海6大电厂日耗
• 图表7：沿海6大电厂日耗与历史情况对比
• 图表8：港口和电厂库存变动
• 图表9：环渤海3大港口库存
• 图表10：沿海6大电厂库存可用天数
• 图表11：动力煤价格周变动情况
• 图表12：动力煤主要港口价格
• 图表13：动力煤主要产地价格
• 图表14：动力煤活跃合约价格和基差变动
• 图表15：煤焦钢现货价格走势
• 图表16：煤焦钢利润分配
• 图表17：焦钢产业链
• 图表18：全流程样本焦炭库存
• 图表19：四港合计焦炭库存
• 图表20：样本独立焦化厂焦炭库存
• 图表21：样本钢厂焦炭库存
• 图表22：焦煤矿库存
• 图表23：进口港焦煤库存
• 图表24：样本独立焦化厂焦煤库存
• 图表25：样本钢厂焦煤库存
• 图表26：煤、焦库存走势
• 图表27：全国日均生铁产量（旬度）
• 图表28：全国日均焦炭产量（旬度）
• 图表29：高炉、焦炉开工率走势
• 图表30：不同规模焦炉开工率走势
• 图表31：焦煤价格走势
• 图表32：焦炭价格走势
• 图表33：焦煤价格走势
• 图表34：沪深300、创业50走势对比
• 图表35：煤炭板块、沪深300走势对比
• 图表36：市场与煤炭板块走势
• 图表37：中信煤炭细分板块走势
• 图表38：行业周表现对比
• 图表39：周涨幅前五名
• 图表40：周跌幅前五名
• 图表41：重点公司公告

市场回顾

• 板块表现：煤炭板块整体上涨4.40%，强于大盘。
• 个股表现：平庄能源领涨，永泰能源领跌。

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，连续三年新财富最佳分析师。
• 严鹏：高级分析师，清华大学博士。
• 罗兴：研究员，香港科技大学硕士。
• 张文龙、王晓芳：助理研究员，上海交通大学、西南财经大学硕士。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明

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