上市公司三季报业绩：板块盈利分化持续-20181102-信达证券-18页-1mb

报告摘要

上市公司三季报业绩总结

核心内容

2018年A股上市公司三季报显示，整体营收和利润增速小幅放缓，但板块间盈利分化趋势持续。主板（非金融）营收和利润保持中高速增长，而中小创的增速则出现明显下滑。此外，周期行业盈利回暖，食品饮料和医药生物行业表现稳健。

主要观点

板块盈利能力分化
- 主板（非金融）营业收入和利润总额同比增速分别为13%和21%，维持中高速增长。
- 中小创营收、利润增速放缓幅度扩大，中小企业板（非金融）营收和利润增速分别为20%和11%，创业板营收和利润增速分别为18%和4%。
- 创业板利润增速连续两个季度下滑，扣除经常损益后，2018Q3净利润同比增速仅为-7%。
资本开支与盈利改善
- 非金融主板净资产收益率持续提升，杠杆率下降，固定资产净值/总资产比例处于历史低位。
- 资本支出同比增速低位反弹，但企业对未来的投资意愿仍受宏观经济预期影响。
- 2018年第三季度GDP增速回落至6.5%，进一步验证了经济下行压力，企业投资仍持谨慎态度。
行业盈利表现
- 建材、钢铁、采掘行业利润总额同比增速较高，分别为81%、78%、55%。
- 通信、农林、纺织行业盈利增速提升显著，但需注意通信行业利润增速仍为负值。
- 食品饮料、医药生物行业盈利稳健，对板块扣非利润增长贡献为正值。
盈利质量与回款情况
- 非金融A股经营性现金流质量整体有所好转，经营现金流净额/净利润和经营现金流净额/净资产均改善。
- 创业板应付账款占比提升，显示小企业资金流承压，去杠杆背景下回款难度加大。
三费小幅下行
- 销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所下降，表明企业成本控制能力增强。
偿债能力改善
- 主板偿债能力持续回升，流动比率和速动比率提升，已获利息倍数也有所改善。