20181102-申万宏源-晨会纪要_11页_715kb

报告摘要

证券分析师晨会总结

核心内容

宠物食品行业深度分析
宠物食品作为宠物产业链中游，具备高频消费、市场规模可观、商业模式成熟等优势，未来行业红利明显。中国正从宠物零食代工厂向宠物食品消费大国转变，预计未来3-5年复合增速仍有30%。
- 竞争格局：当前市场呈现“沙漏”结构，销售额超10亿元的企业占比约16%，小于1亿元的企业占比约71%，1-10亿元企业占比约13%。
- 国产品牌崛起：自2013年起，国产品牌市占率从32%提升至46%，外资品牌市占率逐步下降。
- 竞争维度：宠物食品竞争主要体现在产品力、渠道力和品牌力三方面。
  - 产品力：主粮和零食均有潜力，主粮需研发能力支撑，零食注重创新性。
  - 渠道力：线上增速高于线下，线下中宠物医院增长最快。
  - 品牌力：品牌塑造需统一价值观、强大产品和渠道，多品牌矩阵适合未来龙头布局。
投资建议
- 推荐佩蒂股份和中宠股份。
  - 佩蒂股份：主营宠物零食，ODM模式出口为主，国内市场刚刚起步，受益于咬胶市场增长及客户整合红利，预计2018年归母净利润1.53亿元，同比增速43%，当前PE为34X。
  - 中宠股份：主营肉干零食，代工外贸占比84%，自有品牌内销占比16%，预计2018年净利润6262万元，同比下降15%，当前PE为42X。
风险提示
- 国内市场开拓不及预期
- 中美贸易摩擦再次升级

板块表现

上证指数：收盘2606点，1日涨0.13%，5日涨0.09%，1月跌-7.62%
深证综指：收盘1306点，1日涨0.93%，5日涨1.04%，1月跌-9.38%
风格指数：
- 大盘指数：昨日涨0.78%，1个月跌-3.38%，6个月跌-14.52%
- 小盘指数：昨日涨0.69%，1个月跌-7.94%，6个月跌-29.67%
- 中盘指数：昨日涨0.61%，1个月跌-6.46%，6个月跌-25.83%

行业表现

行业涨幅前5名

行业	昨日涨幅(%)	1个月涨幅(%)	6个月涨幅(%)
黄金	3.88	-18.32	-18.32
专业零售	2.67	-28.11	-28.11
饮料制造	2.60	53.98	53.98
计算机设备	2.45	-20.72	-20.72
计算机应用	2.42	-38.59	-38.59

行业跌幅前5名

行业	昨日跌幅(%)	1个月跌幅(%)	6个月跌幅(%)
动物保健	-2.41	-18.70	-18.70
石油开采	-1.10	-15.14	-15.14
钢铁	-0.99	5.95	5.95
煤炭开采	-0.81	-12.90	-12.90
其他采掘	-0.81	-54.15	-54.15

今日重点推荐报告

宠物食品行业深度：宠以“食”为天，三力模型探究国内企业崛起之路
- 核心观点：宠物食品行业前景广阔，国产品牌崛起趋势明显，推荐佩蒂股份和中宠股份。
- 行业前景：预计未来3-5年复合增速仍有30%，市场规模有望持续扩大。
- 竞争格局：中型企业增速最快，线上渠道增长迅速，宠物医院渠道表现优于其他线下渠道。
- 投资建议：推荐佩蒂股份和中宠股份，关注其在产品、渠道和品牌方面的布局。
煤炭行业2018年三季报业绩回顾
- 板块表现：2018年年初至今下跌17.90%，但三季度单季上涨2.36%。
- 行业分析：受益于供给侧改革，煤炭价格高位盘整，行业盈利能力提升。
- 投资建议：推荐中国神华、陕西煤业等动力煤龙头，关注其估值修复机会。
环保行业18年三季报回顾
- 板块表现：2018年下跌49.91%，水务板块下跌34.67%。
- 行业分析：水处理与大气板块收入利润增速回落，但环境监测板块表现较好。
- 投资建议：推荐上海环境、先河环保、中金环境等现金流及负债率较好的细分龙头。
公用事业18年三季度业绩回顾暨18Q4投资策略
- 板块表现：18年年初至今下跌30.8%，其中火电板块下跌18.3%。
- 行业分析：水电盈利向好，火电和燃气业绩下滑，行业整体盈利有所改善。
- 投资建议：关注水电板块及高分红、高股息标的。
恒逸石化（000703）公告点评
- 公司动态：收购资产获通过，股票复牌。
- 行业前景：长丝产能跨越式增长，PTA景气上行，公司盈利有望提升。
- 投资建议：维持“增持”评级，推荐关注其未来业绩表现。

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投资评级说明

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现20%以上
- 增持（Outperform）：相对市场表现5%-20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
- 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越市场
- 中性（Neutral）：行业与市场表现基本持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于市场