20180917-长城证券-晨会报告_11页_855kb

市场指数与数据总结

核心内容

主要市场指数表现

重要市场指标

主要观点

宏观研究

• 8月财政数据点评：
  8月财政收入同比增速为4%，较7月回落2.1个百分点，主要受增值税收入恶化影响。
  8月财政支出同比增速为3.3%，与上月基本持平。
  1-8月财政收入累计同比增速为9.4%，较前期继续放缓0.6个百分点；财政支出累计同比增速为6.9%，较前期回落0.4个百分点。
  预计18年全国财政收支增速前高后低，下半年维持平稳略降趋势。
  政府性基金收入增速略有回升，但支出增速继续放缓，房地产调控未放松，对土地市场和地产投资带来压力。

• 央行流动性操作：
  央行重启14天期逆回购，释放3300亿元流动性，缓解市场对资金面收紧的担忧。
  9月7日国务院金融稳定发展委员会提出防范“黑天鹅”事件，保持市场平稳。
  9月13日美国财长邀请中方进行贸易谈判，缓解市场紧张情绪。
  8月CPI同比上涨2.3%，PPI同比上涨4.6%，经济数据符合预期。

策略研究

• 市场处于中期筑底阶段，短期波动但振幅收窄，当前点位对长线资金具有配置价值。
• 建议关注估值业绩匹配度高的行业，如银行、医药、化工、电子等。
• 消费板块中，医药、食品饮料等抗周期行业具备配置价值，建议布局龙头股。
• 周期板块应关注供需格局改善的细分行业，如化工、电力等。

基金研究

• 上周A股调整，B份额平均周跌幅为-4.51%，溢价率微升至14.56%。
• 12只B份额距离下折阀值小于-10%，其中富国证券B、信息安B等跌幅较大。
• 大盘风格B份额平均溢价率为13.36%，中小盘风格B份额平均溢价率为15.95%。

行业研究

• 食品饮料行业：
  8月社消增速回暖至9.0%，建议布局行业龙头，如茅台、中炬高新、绝味食品、桃李面包等。

• 纺织服装行业：
  纽约时装周华人品牌表现亮眼，建议关注设计能力提升、品牌精细化运营的龙头企业。

• 电力设备与新能源行业：
  8月电动车产销数据向好，纯电乘用车销量增长显著。
  平价新能源项目不受规模限制，鼓励行业降本增效。
  推荐关注宁德时代、创新股份、璞泰来、天赐材料等中游龙头企业，以及具备技术优势的当升科技、新纶科技等。

• 医药行业：
  国家带量集采试点推动药价下降，有利于通过一致性评价企业及创新药企业。
  推荐关注恒瑞医药、复星医药、康弘药业等创新药企业，以及具备政策红利的普利制药、华海药业等。

• 轻工制造行业：
  8月社零增速略有回暖，金银珠宝表现亮眼，推荐关注周大生、老凤祥等消费类企业。

关键信息

• 政策与市场动态：
  国家带量集采试点旨在降药价、降企业成本，推动用药结构优化，为创新药腾出空间。
  央行流动性操作缓解市场资金紧张，但未来仍需关注政策与经济环境变化。

• 行业趋势：
  消费行业回暖，医药、食品饮料等抗周期行业具备配置价值。
  新能源汽车产销数据持续向好，建议关注具备技术优势与成本控制能力的企业。
  轻工制造中，金银珠宝与日用品表现强劲，具备长期增长潜力。

• 风险提示：
  新能源汽车发展不及预期、带量采购政策执行不力、市场估值风险、政策风险、系统性风险等。

投资建议

• 推荐行业：

  • 医药生物（长期利好创新药企业）
  • 食品饮料（消费回暖，龙头受益）
  • 电力设备与新能源（政策利好，行业景气度提升）
  • 轻工制造（消费升级，金银珠宝与日用品表现强劲）

• 重点推荐标的：

  • 医药：恒瑞医药、复星医药、康弘药业、海普瑞、海正药业
  • 食品饮料：贵州茅台、中炬高新、绝味食品、桃李面包
  • 新能源：宁德时代、创新股份、璞泰来、天赐材料、当升科技、新纶科技
  • 轻工制造：周大生、老凤祥、中顺洁柔、晨光文具、劲嘉股份、太阳纸业

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场