20180917-东北证券-策略点评报告_情绪接连下滑_回升契机渐近_10页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年9月17日，主要分析了A股市场、宏观经济、政策面及国际资本市场的情况，并对市场未来走势进行了展望。报告指出，市场情绪仍处于底部区间，但存在回升迹象，同时贸易战风险虽存，但对市场的冲击已有所减弱。

主要观点

• 市场情绪：A股市场整体呈弱势震荡，日均成交额降至2400亿附近，市场存量资金规模微幅回升，博弈存量指标下降至0.24，显示市场情绪仍偏弱。
• ETF净申购：国内机构ETF净申购量达到近100亿，是跟踪数据以来的最高值，显示机构投资者开始抄底。
• 估值分布：低估区间个股表现优于高估区间，估值分布继续向2008年低点靠拢，市场磨底过程仍在持续。
• 资金结构：成长与金融板块出现资金流出，消费与周期板块资金流入，成长板块成交占比首次出现较大幅下滑，行业配置性价比阶段性降低。
• A股表现：上证综指、深证成指与创业板指分别下跌0.76%、2.51%与4.12%，家用电器、汽车与采掘涨幅居前，电子、建筑材料与医药生物跌幅居前。
• 国际市场：全球市场整体上涨，美股、欧洲及港股均有所回升，美元指数下跌，美债收益率上涨。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数上升至109.21，重要生产资料价格指数下跌至96.90。
• 短期无风险利率上涨至2.67%，1年期AAA企业债信用利差下跌，10年期AAA企业债信用利差上涨。
• 十大城市商品房成交面积上升，6大发电集团日均耗煤量下降。

政策面动向

• 政策仍在向实体经济传导，委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票非标融资降幅减缓，显示去杠杆节奏有所调整。
• 企业中长期贷款同比减少214亿，货币政策传导路径尚未完全打通。
• 基建投资增速未企稳，但未来配套资金到位，逆周期属性的基建增速有望支撑经济。

资本市场信息跟踪

• 融资买入额占A股成交额比值上升至7.86%，显示市场资金参与度略有回升。
• A股平均换手率下降至0.51%，市场交易活跃度较低。
• 创业板与上证A股的PB与PE之比均下跌，反映市场对成长股的估值预期降低。

国际财经及资本市场跟踪

• 美股、欧洲及港股整体上涨，其中纳斯达克指数涨幅最大。
• 美元指数下跌至94.98，10年期美债收益率上涨至2.99%。
• 全球市场表现分化，部分指数如富时100和法国CAC40上涨，但整体仍处调整阶段。

未来一周展望

• 贸易战风险：中美贸易战反复，但市场情绪与估值结构已部分消化下行风险，上行空间更足。
• 经济数据：未来一周将公布多项重要数据，包括欧元区CPI、美国新屋开工、日本CPI等，可能对市场产生影响。
• 财经事件：包括澳洲联储货币政策会议、日本央行利率决议、欧盟脱欧谈判进展等，需关注其对市场情绪的影响。

行业与主题板块表现

• 涨幅前五行业：家用电器、汽车、采掘、银行、电气设备。
• 跌幅前五行业：传媒、计算机、电子、建筑材料、医药生物。
• 涨幅前五主题：页岩气和煤层气指数、特高压指数、能源互联网指数、粤港澳自贸区指数、西藏振兴指数。
• 跌幅前五主题：抗癌指数、无线充电指数、次新股指数、蓝宝石指数、去IOE指数。

分析师简介

• 许俊：东北证券策略分析师，伦敦政治经济学院硕士，具备6年卖方与买方策略研究经验，擅长基本面与市场情绪分析。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告结论可能随市场变化而调整，不承诺投资收益，不承担使用本报告引发的损失责任。

投资评级说明

• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级分为优于大势、同步大势、落后大势。

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