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研究所晨报总结（2018年09月17日）

市场指数表现

国际主要指数收盘点位如下：

• 香港恒生：27,286
• H股指：2,124
• 红筹股：2,800
• 日经225：23,095
• 道琼斯：26,155
• 标普500：2,905
• 纳斯达克：8,010
• 德国DAX：12,124
• 法国CAC：5,353
• 波罗的海：1,366

策略分析

策略：周期突围下加大银行配置

• 短期展望：市场继续窄幅震荡，A股对盈利韧性反应平淡。
• 中期逻辑：主要股指隐含的下行空间有限，建议关注“铁机油”组合。
• 行业配置：加大银行配置比例，同时关注地产行业政策边际放松带来的反弹机会。
• 风险提示：经济金融数据不及预期、中美贸易摩擦升级、股权质押平仓风险等。

策略：指数隐含下行空间有限

• 市场驱动：股票市场由流动性驱动转向盈利驱动。
• 估值分析：A股剔除金融石油石化板块的基础价值占比达到历史高位，创业板指数也处于较高位置。
• 风险提示：美元和美债利率持续双升、贸易冲突再度升级、市场继续下挫等。

大宗原材料表现

机械设备分析

• 行业趋势：订单饱满，半导体设备产业迎来国产化率提升关键期。
• 细分领域：测试设备、刻蚀设备、硅片制造设备等领域有望率先实现国产替代。
• 重点企业：建议关注本土细分龙头，如晶盛机电、中微半导体等。
• 风险提示：国内集成电路制造技术突破慢于预期、投资增速不及预期等。

交通运输行业分析

• 8月表现：三大航需求旺盛，客座率改善明显，但油价和汇率压制业绩。
• 细分行业：东航、南航、国航客座率同比改善，航空票价上行空间打开。
• 行业展望：静待9月数据验证双轮驱动逻辑，建议关注高股息个股及前期超跌个股。
• 风险提示：经济低迷、贸易摩擦、油价上涨、人民币贬值等。

公用事业分析

• 政策动态：规范PPP项目，鼓励环保企业参与，提升运营属性。
• 重点推荐：海螺水泥、塔牌集团、华测检测、清水源、华电国际、华能国际等。
• 风险提示：政策推进不及预期、项目进度滞后等。

黑色金属分析

• 行业动态：环保政策转向结果导向，限产预期下降。
• 数据表现：8月工业增加值同比+6.1%，制造业投资增速稳健。
• 重点推荐：八一钢铁、鞍钢股份等，受益于环保政策调整及需求改善。
• 风险提示：环保执行不及预期、地产销售低于预期等。

有色金属分析

• 行业趋势：电解铝价格受成本支撑有望上涨，板块配置价值提升。
• 重点公司：中国铝业、华友钴业、新疆众和、天通股份、石英股份等。
• 风险提示：宏观经济不及预期、下游需求低于预期、原材料价格波动等。

基础化工/石油化工分析

• 市场趋势：景气高位震荡，盈利中枢有望持续抬升。
• 重点推荐：飞凯材料、国瓷材料、利安隆、光威复材、恒力股份、荣盛石化、万华化学等。
• 风险提示：油价波动、下游需求不及预期等。

航天军工分析

• 行业表现：中信军工指数下跌0.12%，部分个股表现亮眼。
• 重点推荐：通达股份、贵航股份、银邦股份、安达维尔、四创电子、航发动力等。
• 风险提示：军费增长低于预期、改革进度不达预期等。

房地产分析

• 市场动态：开发投资韧性较强，销售增速放缓。
• 行业展望：静待政策放松，关注TOP50房企如绿地控股、新城控股、中南建设、金地集团等。
• 风险提示：棚改力度下降、房贷利率上涨、需求端去杠杆超预期等。

交运设备分析

• 行业趋势：新能源汽车发展政策支持，推动行业转型。
• 重点推荐：蔚来汽车、银轮股份、广汽集团、三花智控、华贸物流、东方航空、南方航空等。
• 风险提示：政策实施不及预期、乘用车销量不及预期、重卡行业景气度不及预期等。

中小市值分析

• 市场表现：三大股指创新低，市场情绪低迷。
• 重点推荐：次新股如中新赛克、华体科技、元隆雅图等。
• 风险提示：部分个股估值偏高、大体量新股上市压力、中美贸易冲突影响市场情绪等。

轻工制造分析

• 行业动态：地产销售面积增速放缓，家居企业受益于消费升级。
• 重点推荐：顾家家居、喜临门、帝欧家居、裕同科技、劲嘉股份等。
• 风险提示：环保执行不及预期、地产销售低于预期等。

通信分析

• 行业趋势：5G建设稳步推进，催化事件密集。
• 重点推荐：5G产业链如烽火通信、中兴通讯、光迅科技、博创科技、通宇通讯；云计算如光环新网、天源迪科、亿联网络等。
• 风险提示：云计算需求下滑、中美贸易摩擦升级、5G发展不及预期等。

行业配置建议总结

• 周期突围：继续关注钢铁、工程机械、石油石化等板块，同时加大银行配置。
• 成长主线：关注半导体设备、5G设备、网络安全、北斗等自主可控主题。
• 政策受益：关注PPP政策、环保政策、基建补短板政策带来的行业机会。
• 防御板块：关注高股息、低估值、现金流优良的行业如航空、铁路、公用事业等。

风险提示汇总

• 经济风险：经济金融数据不及预期，经济下行压力较大。
• 政策风险：中美贸易摩擦升级，政策执行力度不及预期。
• 市场风险：市场继续下挫引发股权质押平仓，流动性紧张。
• 行业风险：部分行业如化工、建材、机械设备等存在需求不及预期、技术突破慢于预期等风险。