20180903-山西证券-策略·行业配置_高频数据观察_59页_3mb

山证策略-行业配置高频数据观察总结

核心内容

本报告分析了2018年9月3日A股市场各行业配置情况及高频数据表现，指出当前市场仍处于“磨底”阶段，经济与业绩尚未构筑出强硬底部。市场调整和短期反弹交替，但趋势性上涨概率较低。A股估值偏低，具备支撑基础，但局部板块仍存在短期下跌风险。基于政策与经济基本面，建议维持对西部基建补短板的主线配置。

主要观点

• 市场趋势：经济基本面和业绩尚未形成强劲支撑，市场仍处于低气压“磨底”阶段，调整与反弹交替，趋势性上涨需依赖超预期政策或中美贸易摩擦缓和。
• 行业配置：建议超配建筑（新疆、西藏）、建材（水泥）、采掘（天然气）、有色（黄金）、通信（5G）；标配钢铁、煤炭、计算机、化工、农林牧渔（因粮食价格上涨，部分错杀猪肉龙头）；降低银行、食品饮料、家电、房地产仓位。
• 上游行业：
  • 煤炭：动力煤持续下跌，焦煤价格止升转跌，但库存开始企稳。
  • 有色：出现反弹但力度较弱，黄金开始企稳。
• 中游行业：
  • 钢铁：钢价止升转跌，库存略有回升，供给侧和环保边际影响已达阈值，需求支撑仍待基建政策明确。
  • 水泥：受环保因素影响较大，价格波动明显。
  • 化工：涨多跌少，PTA持续上涨，石化行业整体稳定，橡胶价格企稳。
  • 运输：铁路和公路运输走强，显示黑色系产品高景气，海运跌幅扩大，贸易下行承压。
• 下游行业：
  • 零售消费：无明显改善迹象，义乌小商品出口价格指数平稳。
  • 医药：零售药、维生素价格继续下跌，医药行业整体疲软。
  • 房地产：投资增速略降，新开工面积增加，地价增速高于房价，地产商利润空间被挤压。

关键信息

上游行业

• 煤炭：动力煤价格持续下跌，焦煤价格止升转跌，库存企稳。
• 有色：出现反弹，但反弹力度较弱，黄金企稳。
• 动力煤：价格再次上涨，碳交易价创新高，显示环保政策对行业的影响。
• 海运：跌幅扩大，贸易承压，显示全球经济下行趋势。

中游行业

• 钢铁：价格下跌，库存回升，供给端收缩可能性不大，需求端需政策支撑。
• 水泥：受环保因素影响，价格波动明显。
• 化工：涨多跌少，PTA持续上涨，其他石化产品稳定。
• 运输：铁路和公路运输走强，反映黑色系产品需求旺盛，海运承压。

下游行业

• 零售消费：无明显改善，义乌小商品出口价格指数平稳。
• 医药：零售药、维生素价格下跌，行业疲软。
• 房地产：投资增速略降，新开工面积增加，地价增速高于房价，地产商利润空间被挤压。

行业数据概览

上游行业

中游行业

下游行业

总结

整体来看，市场仍处于“磨底”阶段，经济基本面和业绩尚未形成支撑，市场波动较大。行业配置上，建议超配建筑、建材、采掘、有色、通信，标配钢铁、煤炭、计算机、化工、农林牧渔，降低银行、食品饮料、家电、房地产仓位。上游行业中，煤炭价格下跌但库存企稳，有色出现反弹但力度较弱，动力煤价格上涨，碳交易价创新高。中游行业中，钢铁价格下跌库存回升，水泥受环保影响较大，化工涨多跌少，PTA继续上涨，铁路公路运输走强显示黑色系产品高景气。下游行业中，零售消费无明显改善，医药行业疲软，房地产投资增速略降，地价增速高于房价，地产商利润空间被挤压。