20250425-国盛证券-罗莱生活-002293.SZ-2024_2025Q1公司业绩-24_+26_期待公司2025年优异增长表现_4页_792kb

罗莱生活（002293.SZ）2024/2025Q1业绩分析总结

核心内容

罗莱生活（002293.SZ）在2024年面临营收和利润下滑，但2025年Q1实现净利润显著增长。公司整体表现仍具有一定的增长潜力，尤其在优化运营和推进新项目方面。

主要观点

• 2024年业绩表现：
  公司全年营收同比下降14.2%至45.6亿元，归母净利润同比下降24.4%至4.3亿元。
  毛利率同比提升0.7个百分点至48%，主要得益于良好的成本管控。
  销售费用率同比上升1.7个百分点至26.4%，管理费用率同比上升0.6个百分点至6.6%。
  归母净利率同比下降1.3个百分点至9.5%。
  美国家具业务亏损2871万元，是利润下滑的主要原因。
  剔除美国业务影响后，国内家纺业务营收/归母净利润为37.37/4.62亿元，同比分别下降12.43%和13.32%。

• 2025年Q1表现：
  公司2025年Q1营收同比增长0.57%至10.94亿元，归母净利润同比增长26.31%至1.13亿元，扣非后归母净利润同比增长22.13%至1.06亿元。
  电商销售在节假日刺激下或有优异表现，直营业务因新店开拓呈现稳健增长，加盟业务发货较为保守，但库存处于健康状态。

• 渠道表现：

  • 直营渠道：2024年营收同比下降1.48%至4亿元，毛利率提升0.3个百分点至67.55%。
    公司积极拓展直营门店，全年净开76家门店至411家，尽管单店收入下滑，但营运体系稳定。
  • 加盟渠道：2024年营收同比下降19.03%至14.5亿元，毛利率提升1.42个百分点至48.84%。
    公司主动减少发货，关闭不良门店，提升渠道质量，净关闭168家门店至2227家。
  • 电商渠道：2024年营收同比下降14.12%至13.8亿元，毛利率提升1.11个百分点至53.32%。
    面对竞争压力，公司重视利润率，谨慎控制折扣，中长期有望保持高质量增长。

关键信息

• 分红情况：全年派发0.6元/股，股利支付率为115.48%，以4月24日收盘价8.37元计算，股息率为7.2%。
• 财务预测：
  2025年公司预计营收增长5.6%至48.12亿元，归母净利润增长20%至5.2亿元。
  2025-2027年业绩预测分别为5.2/5.75/6.22亿元。
  2025年PE为13倍，维持“买入”评级。
• 库存与营运：
  2024年末存货金额为10.9亿元，同比下降19.2%。
  存货周转天数同比下降7天至185天，应收账款周转天数缩短4天至31天。
  营运质量持续改善，为2025年增长奠定基础。
• 智慧产业园：
  一期建设完成，2025年逐步投产，将提升供应链效率和盈利能力，巩固行业领先地位。

股票信息

财务预测

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率波动
• 消费环境波动

投资建议

维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，特别是在优化运营和新产能释放方面。