20240827-国盛证券-罗莱生活-002293.SZ-美国家具亏损_国内家纺业务仍需时间改善_3页_753kb

罗莱生活（002293SZ）2024年半年报分析总结

罗莱生活2024年中报显示，公司营业收入同比下降14%，归母净利润下滑44%，主要受美国家具业务亏损影响。

财务表现

• 整体业绩：2024年上半年，公司营收211亿元，同比下降14%；净利润下滑幅度更大，主要因美国家具业务亏损2.18亿元，而2023年上半年该板块盈利3.43亿元。

• 毛利率提升：毛利率同比提升12个百分点至46.7%，得益于良好的成本控制，但费用率上升导致净利率同比下降41个百分点至7.5%。

• 分渠道表现：

  • 直营渠道：营收同比下降28.5%，毛利率基本持平，新店主要分布在购物中心和奥莱。
  • 加盟渠道：营收下滑23.48%，公司通过减少发货和关闭低效门店优化渠道质量。
  • 电商渠道：营收下降7.14%，但毛利率提升2.9个百分点，盈利能力持续改善。

• 营运改善：存货周转天数同比减少5天，应收账款周转天数缩短4天，现金流保持稳定。

美国业务受挫

• 2024年上半年美国业务营收下滑19.68%，毛利率下降5.35个百分点至3.16%，主要由于地产市场疲软，居民家具需求减少。

未来展望与评级

• 预计调整：预计2024年全年营业收入同比下降9%，归母净利润下滑25%。

• 投资建议：维持“买入评级”，现价对应431亿元（2024年）收入预测，24倍PE，维持买入观点。

• 风险提示：需关注消费环境波动、汇率风险及原材料价格变动。