20250826-国盛证券-罗莱生活-002293.SZ-2025H1家纺业务盈利能力改善_家具业务短期仍有波动_3页_707kb

罗莱生活（002293.SZ）2025年半年度报告分析

核心业务表现

• 财务数据：2025年上半年公司营收同比增长3.6%至21.8亿元，归母净利润同比增长17%至1.9亿元。扣非净利润同比下降10.26%至0.48亿元，主要受美国业务影响。
• 盈利能力：毛利率同比提升1.1个百分点至47.8%，其中直营渠道毛利率达67.77%，电商渠道毛利率提升1.35个百分点至54.75%。

业务结构分析

• 家纺业务：增长势头强劲，归母净利润同比增18.35%。
• 家具业务：受美国市场贷款利率高企拖累，亏损2875万元，较2024年上半年扩大。
• 渠道动态：
  • 直营渠道：门店数量削减，但优质门店盈利能力显著提升。
  • 加盟渠道：门店数量继续缩减，毛利率承压。
  • 电商渠道：增速显著，增长18.32%，产品结构优化带动毛利率提升。

库存与现金流

• 库存管理：存货同比下降17.9%，存货周转天数缩短至169天。
• 现金流：经营性现金流同比增长28.9%，偿债及营运能力有所改善。

风险提示

• 消费需求波动、加盟店质量下滑、盈利能力不及预期等。

未来展望

• 2025年预测：营收预计增长5.1%至47.93亿元，归母净利润增长17.7%至5.1亿元。
• 战略方向：优化直营门店结构，推动电商高质量增长，聚焦家纺主业。

分析师观点

维持“买入”评级，看好公司长期增长潜力。