20210720-财信证券-罗莱生活-002293.SZ-半年报业绩大增_线上业务持续助力_4页_333kb

公司点评总结

核心内容

本报告对罗莱生活（股票代码：002293）进行了点评，属于纺织服装行业中的家纺细分领域。分析师杨甫对该公司进行了首次评级，给出“谨慎推荐”的评级，并给出了合理价格区间为13.60—16.80元，基于其2021年半年度业绩预告和未来盈利预测。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年上半年公司预计实现归母净利润2.51-2.93亿元，同比增长50%-75%；扣非归母净利润预计增长50%-70%。尽管第二季度净利润增速有所波动，但整体仍延续了2021年第一季度的快速增长态势。

• 增长态势：
  公司营业收入预计在2021-2023年分别增长至61.38亿元、73.66亿元和86.18亿元，归母净利润预计分别达到6.64亿元、8.21亿元和9.72亿元，净利润增速分别为18.9%、22.5%和17.8%。

• PE与PB估值：
  当前价格（12.81元）对应2021-2023年的PE分别为16.01x、12.94x和10.95x，PB分别为2.35x、2.18x和1.94x。公司估值在合理区间内。

• 投资建议：
  基于公司线上业务的快速增长、品牌矩阵的完善以及科技产品的持续创新，分析师看好公司长期盈利能力。结合行业及公司基本面，给予17-21倍PE估值，合理价格区间为13.60—16.80元。

关键信息

品牌策略

• 公司拥有多个品牌矩阵，包括高端品牌廊湾、莱克星顿、内野，中高端品牌罗莱、罗莱儿童，以及大众品牌乐蜗LOVO、恐龙。
• 品牌年轻化战略推进，2020年10月官宣易烊千玺为新代言人。
• 与慕思、史密斯等知名品牌合作，拓宽产品线与市场覆盖。

科技创新

• 推出“抑菌棉”、“抗菌科技”系列产品。
• 针对儿童推出“texsoftkids”仿生新科技，无荧光剂与致敏成分。
• 与国家棉花产业联盟及中国农业科学院合作，培育罗莱专属优质中长绒棉新品种，推动“超柔科技”产品升级。

渠道拓展

• 积极布局线上渠道，与天猫、京东、唯品会等电商平台保持合作。
• 拓展抖音、快手等短视频平台，采用自播、网红直播、社群营销、小程序等新兴方式。
• 预计2021年线上业务收入增长超过30%。

区域与市场

• 公司在华东地区销售收入占比达41%，区域性较为明显。
• 电商渠道的拓展有望延伸产品触角，扩大销售地域范围。
• 海外业务受益于美国房地产边际需求的提升，尤其是莱克星顿品牌。

财务数据概览

财务指标分析

风险提示

• 终端需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 海外疫情反复影响业务发展

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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