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严限产与高消费博弈，铁矿石高位震荡总结

核心内容

上周黑色商品市场走势受到政策端的显著影响，铁矿石价格在成材端消费强劲和限产政策的双重作用下呈现高位震荡态势。钢材价格因政策扰动和数据利好出现先跌后涨，带动铁矿石期货和现货价格反弹。

主要观点

• 政策扰动：市场传闻钢材出口退税引发短期回调，随后工信部发布限产政策细则，推动钢材价格反弹上涨。
• 成材消费强劲：钢联数据显示钢材消费表现超预期，163家钢厂高炉开工率创2017年以来新低，显示限产政策对行业的影响。
• 铁矿石价格反弹：铁矿石05合约重新站上1100点，现货价格也有所上涨，主港日均成交150万吨，创春节以来新高。
• 库存变化：铁矿石港口库存持续累库，但处于近几年相对低位，显示市场供需关系偏紧。
• 利润修复：钢厂炼钢利润快速修复，推动对原料端的需求，但限产政策仍对利润空间形成压制。

关键信息

一、铁矿石期现价格走势

• 铁矿石05合约周环比上涨22点，收于1110点。
• 普氏62%指数报167美元，周环比上涨6美元。
• 日照港PB粉成交价1118元/吨，周环比上涨8元/吨。
• 基差方面，PB粉05基差137，较上周增长5个点；金布巴05基差122，较上周增长4个点，处于历史高位。

二、澳巴铁矿发运态势

• 全球铁矿石发运量达3517万吨，周度增加606万吨，创近3年同期新高。
• 澳洲发运量2158万吨，周度增加495万吨。
• 巴西发运量649万吨，周度增加19万吨。
• 非主流发运量709万吨，周度增加93万吨。

三、高炉开工及铁矿疏港

• 247家钢厂高炉开工率77.47%，环比下降2.08%，同比略降。
• 高炉炼铁产能利用率86.92%，环比下降1.38%，同比略有提升。
• 163家钢厂高炉开工率59.94%，环比下降1.93%，产能利用率70.66%，环比下降2.56%。
• 日均铁水产量231.37万吨，环比下降3.68万吨，同比增加6.54万吨。
• 铁矿石日均疏港量293.78万吨，环比下降12.76万吨。

四、铁矿石港口库存

• 全国45个港口进口铁矿库存13132.90万吨，环比增加66.8万吨。
• 澳矿库存6461.90万吨，环比增加80.8万吨；巴西矿库存4300.80万吨，环比下降42.9万吨。
• 烧结粉矿库存6443.00万吨，环比增加35.3万吨；块矿库存1871.55万吨，环比下降20.67万吨。

后市展望与策略

后市展望

• 当前成材处于消费恢复阶段，炼钢利润快速修复，推动对铁矿石的需求。
• 限产政策持续，钢厂利润有望继续走扩，但长期仍偏空。
• 短期可关注成材与铁矿石的比价机会。

投资策略

• 单边策略：中性观望。
• 跨品种策略：多成材空铁矿。
• 跨期策略：无。
• 期现策略：无。
• 期权策略：虚值买入09合约看跌期权。

风险点

• 成材端限产压产力度不及预期。
• 成材端需求表现强劲，可能推高铁矿石价格。
• 海外生铁产量大幅超预期，影响全球供需格局。

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• 王海涛，从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256