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限产加剧 需求虽临旺季但长期偏空

核心内容概览

本报告为国信期货发布的螺纹钢周报，分析了2021年9月21日前一周螺纹钢市场的走势及影响因素，主要包括宏观政策、市场环境、供需情况以及后市展望。

主要观点

1. 宏观与政策环境

• 财政数据：1-8月全国一般公共预算收入同比增长18.4%，其中中央和地方预算收入分别增长18.9%和17.9%。
• 限产政策：为响应国家能耗双控政策，多地实施限产措施，包括江西、云南等地的钢厂停产或减产，导致钢材产量下降。
• 水泥限产：水泥价格因限产政策而大幅上涨，反映出限产对建材市场的直接影响。
• Shibor利率：Shibor利率上升，显示市场流动性收紧，对螺纹钢期货形成看跌压力。

2. 供需概况

2.1 生产数据

• 粗钢、生铁、钢材产量：8月粗钢日均产量268.5万吨，环比下降4.1%；生铁日均产量230.7万吨，环比下降1.8%；钢材日均产量351.0万吨，环比下降2.0%。
• 螺纹钢产量：8月螺纹钢产量2012.3万吨，同比降16.1%；1-8月累计产量17762.8万吨，同比增4.0%。
• 其他产品产量：8月汽车产量同比降19.1%，但1-8月累计增长13.5%；四大家电中，空调产量增长4.3%，冰箱、洗衣机、彩电产量均下降。
• 挖掘机产量：8月产量17236台，同比降24.6%，连续五个月下滑。

2.2 库存情况

• 钢材总库存：周环比减少28.70万吨，显示库存压力有所缓解。
• 螺纹钢库存：钢厂螺纹钢库存下降，社会库存也呈现下降趋势。
• 钢材钢厂库存：整体库存水平下降，表明钢厂去库存速度加快。

2.3 开工率

• 高炉开工率：247家钢厂高炉开工率71.88%，环比下降1.69%，同比下降18.75%。
• 电炉开工率：电炉开工率保持稳定，但整体钢材产量仍受限产影响。

2.4 利润情况

• 高炉利润：钢厂利润回升，表明当前市场对钢材的需求仍有一定支撑。
• 电炉利润：电炉利润维持在较高水平，显示电炉钢在当前市场环境下更具竞争力。

3. 市场走势与价差分析

3.1 螺纹钢主力合约走势

• 螺纹钢期货主力合约上涨，但远期合约下跌，价差结构转为向下，显示市场对远期需求的悲观预期。

3.2 基差情况

• 基差回正，表明现货价格高于期货价格，可能反映市场对短期供应紧张的预期。

3.3 价差分析

• 上海螺纹钢与其他地区价差波动较大，显示区域间供需差异明显。
• 螺纹钢与热轧板卷、冷轧板卷等品种价差变化反映市场对不同钢材的需求和价格预期。

关键信息总结

供应端

• 限产加剧：多地钢厂因政策限产而减产，导致钢材产量下降，尤其是螺纹钢产量同比大幅下滑。
• 高炉开工率下降：247家钢厂高炉开工率持续走低，显示供应端收缩。
• 钢厂利润回升：尽管限产，但钢厂利润仍有所回升，表明价格支撑较强。

需求端

• 地产需求疲软：8月地产新开工面积低于预期，显示房地产行业对钢材需求疲软。
• 建材成交：建材成交数据有所回落，但螺纹钢因旺季临近，需求略有支撑。
• 水泥价格飙升：水泥限产导致价格大幅上涨，反映建材行业受政策影响较大。

市场展望

• 短期看涨：螺纹钢现货价格上涨，期货近月合约上涨，但远期合约下跌，价差结构向下。
• 长期偏空：需求端疲软，政策限产持续，若钢价维持高位，政策逻辑或有变化，但需求难以反转。
• 操作建议：建议投资者轻仓做空，以应对长期偏空的市场预期。

结论

综合宏观政策、限产影响及市场供需情况，螺纹钢市场短期内受供应收缩和价格支撑影响呈上涨趋势，但长期来看，需求端疲软和政策持续限产将对市场形成压力。建议投资者在当前偏高价格环境下谨慎操作，轻仓做空。