20210922-宝城期货-限产政策逐步兑现_黑色延续强弱分化_30页_4mb

研究创造价值 - 黑色研究团队分析报告

核心内容概述

本报告分析了2021年9月钢材、铁矿石、焦炭及焦煤市场的运行情况，重点探讨了限产政策对供需格局的影响，以及宏观经济和下游行业对市场走势的支撑与拖累作用。整体来看，黑色系商品市场在限产政策和需求变化的双重作用下，呈现强弱分化趋势。

主要观点

1. 钢材市场

• 供应收缩：限产政策严格执行，粗钢产量环比、同比均大幅下降，螺纹钢产量创年内新低，显示限产政策对供给端影响显著。
• 需求改善：下游需求如期释放，高频需求指标环比回升，建筑钢材需求表现优于板材，显示季节性特征。
• 库存去化：钢材库存整体下降，尤其是螺纹钢库存降幅明显，显示市场基本面向好。
• 价格走势：钢价中期走强逻辑依然存在，但宏观下行压力和原料端成本下行风险限制其上行高度。

2. 铁矿石市场

• 供应压力：全球铁矿石发运维持高位，国内矿山供应恢复缓慢，矿石库存持续增加。
• 需求疲弱：限产背景下钢厂对铁矿石的需求减弱，港口成交低迷。
• 价格承压：铁矿石价格持续下跌，但已接近内矿成本，成本支撑效应显现，限制价格进一步下行。

3. 焦炭市场

• 供需双紧：焦炭日均产量下降，库存持续去化，显示短期基本面良好。
• 成本支撑：焦煤价格持续上涨，焦炭成本端支撑强劲，但焦炭自身供需矛盾未缓解。
• 价格走势：焦炭期现价差显著，期货深度贴水，不建议低位追空，需关注政策变化。

4. 焦煤市场

• 供应紧张：优质主焦煤供应偏紧，焦煤价格持续上涨，库存处于低位。
• 进口受阻：蒙古国疫情导致蒙煤进口受限，国内焦煤库存持续低迷。
• 价格走势：焦煤价格仍处高位，短期内难有明显回调，但政策调控风险增加，价格涨幅可能收窄。

关键信息

钢材市场

• 现货价格：螺纹钢和热卷价格均上涨，但螺纹钢涨幅更大，卷螺价差有所收敛。
• 库存：钢材库存总体下降，螺纹钢库存降幅显著，显示需求释放与供应收缩的双重影响。
• 供给：粗钢产量持续下降，螺纹钢产量降幅最大，显示限产政策对建筑钢材影响显著。
• 需求：建筑钢材需求改善明显，热卷需求疲弱，整体需求同比略有下降。

铁矿石市场

• 现货价格：铁矿石价格持续下跌，创近两年新低，普氏指数和青岛港价格均大幅回落。
• 库存：港口库存和钢厂库存持续增加，显示需求疲弱和供应压力。
• 供给：全球发运量维持高位，国内矿山供应恢复缓慢，导致矿石库存持续增加。
• 需求：钢厂日均铁水产量下降，显示终端需求疲软。

焦炭市场

• 现货价格：焦炭价格持续上涨，累计涨幅1560元/吨，显示成本端支撑强劲。
• 库存：焦炭库存持续去化，显示市场基本面良好。
• 供给：焦炭日均产量下降，显示供应偏紧。
• 需求：钢厂对焦炭需求有所减弱，但整体仍处低位。

焦煤市场

• 现货价格：焦煤价格持续上涨，优质主焦煤价格创历史新高。
• 库存：焦煤库存处于低位，显示供需矛盾。
• 供给：国内焦煤供应恢复缓慢，蒙煤进口受阻，显示供应紧张。
• 需求：钢厂对焦煤需求有所减弱，但整体仍偏弱。

总结

• 钢材：限产政策推动供应收缩，需求改善支撑价格，但宏观下行压力限制上行空间。
• 铁矿石：供应压力持续，需求疲弱，价格承压，但成本支撑效应显现。
• 焦炭：供需双紧，价格强势，但需关注政策变化。
• 焦煤：供应紧张，价格高位运行，但政策调控风险增加，价格涨幅可能收窄。

整体来看，黑色系商品市场在限产政策和需求变化的双重影响下，呈现强弱分化格局，需持续关注政策变化及下游需求动向。