20210808-南华期货-黑色金属策略周报_限产预期反复_需求仍处淡季_73页_4mb

黑色金属策略周报总结

核心内容概览

本周黑色金属市场整体呈现震荡格局，限产预期反复影响供应端，而需求端仍处淡季，市场整体承压。政治局会议提出纠正运动式减碳和保供稳价，短期内对限产政策有所松动，但限产仍持续执行，产量持续回落。同时，疫情和高温降雨对需求端造成负面影响，市场成交偏弱。在政策与市场因素的交织下，各品种价格走势分化，部分品种因成本支撑或供需矛盾维持偏强走势。

各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点: 震荡(5100-5600)
• 逻辑: 限产预期略有松动，但限产政策仍严格执行，产量持续回落。需求端受淡季影响，表需继续下滑，但旺季预期升温，需求有望边际改善。短期盘面震荡，中长期钢价或有上行驱动。
• 供应: 螺纹钢产量环比下降10.88万吨至317.99万吨，长流程产量下降6.77万吨至277.73万吨，短流程产量下降4.11万吨至40.26万吨。
• 需求: 表观需求继续下滑，本周表需降至298.85万吨，终端采购未明显改善。
• 库存: 厂库增加27.19万吨至336.87万吨，社库下降8.05万吨至815.78万吨。
• 风险因素: 宏观国际关系不确定性、需求超预期、限产政策变化、价格监管、疫情。

热轧卷板

• 周观点: 震荡(5400-5900)
• 逻辑: 供应端小幅回升，但限产政策仍在执行，产量回升空间有限。需求端边际改善，制造业采购稳定，外需强劲。短期震荡，中长期卷价仍有上行驱动。
• 供应: 产量环比上升8.96万吨至320.39万吨，钢厂生产积极性略有恢复。
• 需求: 板材类需求回升，本周表需增至326.09万吨。
• 库存: 厂库下降3.01万吨至96.73万吨，社库下降2.69万吨至299.99万吨。
• 风险因素: 宏观国际关系不确定性、需求超预期、限产政策变化、疫情、价格监管。

铁矿石

• 周观点: 盘面偏弱运行，换月尚未结束，短期观望为主
• 逻辑: 限产政策持续发酵，铁矿价格延续下跌。山西减产落地，铁矿供应压力加大。短期盘面缺乏有力支撑，预计震荡偏弱。
• 供应: 全球发运总量3125.7万吨，环比减少123.4万吨。澳洲发运量下降，巴西发运量上升。
• 需求: 钢厂铁水产量继续回落，本周日均铁水产量228.2万吨，环比下降2.94万吨。
• 库存: 港口库存小幅下降，但压港量增加。
• 风险因素: 成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。

焦炭

• 周观点: 短期高位震荡，中期上涨空间有限
• 逻辑: 焦炭现货价格走高，但需求端受限产政策影响，采购补库一般。短期供需平衡，中长期环保政策影响有限，产能投放有望恢复。
• 供应: 焦企开工率回升，但产能投放放缓。
• 需求: 钢厂采购量有限，库存处于低位。
• 库存: 焦炭库存小幅回升，但整体仍处于低位。
• 风险因素: 焦企去产能超预期、钢厂粗钢压减不及预期。

焦煤

• 周观点: 逢低做多(2250)
• 逻辑: 蒙煤通关逐步恢复，但产量回升不及预期。焦煤供应紧张，成本支撑明显，需求有支撑，短期偏强。
• 供应: 蒙煤通关量上升至200车以上，澳煤进口政策未放松。
• 需求: 焦企开工率回升，原料库存极低，补库需求大。
• 库存: 煤矿库存低位，下游库存持续下滑。
• 风险因素: 进口放开、山西焦企去产能超预期。

硅铁

• 周观点: 区间操作（8800-9100）
• 逻辑: 硅铁期货高位震荡，现货价格走高。限产政策仍在执行，但有所放松。成本端上涨，支撑硅铁价格。中长期需求可能下滑。
• 供应: 开工率小幅上升，产量稳定。
• 需求: 钢厂招标价格稳定，需求较为坚挺。
• 库存: 厂库存低位，交割库库存增加。
• 风险因素: 主力移仓换月、企业停复产情况、限产环保政策执行情况、钢厂需求收缩。

锰硅

• 周观点: 震荡偏弱（7700-7900）
• 逻辑: 锰硅期货震荡偏弱，现货价格小幅回升。限产政策仍存，需求端未明显改善。成本支撑有限，短期易涨难跌。
• 供应: 开工率小幅回升，产量稳定。
• 需求: 钢厂招标量小幅下降，采购量有所减少。
• 库存: 厂库存低位，交割库库存小幅上涨。
• 风险因素: 主力移仓换月、企业停复产情况、限产环保政策执行情况、钢厂需求收缩。

投资策略汇总

行业分析

钢材

• 限产预期反复：政治局会议对限产政策有所松动，但各省市政策未明显放松，钢厂开工率小幅下降。
• 需求仍处淡季：高温降雨天气影响需求，终端采购未明显改善，但旺季预期升温。
• 库存变化：螺纹钢厂库回升，社库下降；热卷库存小幅下降。
• 利润变化：螺纹钢现货利润回落，热卷利润中性偏高。

铁矿石

• 供应偏弱：全球发运总量环比下降，澳洲发运量减少，巴西发运量增加。
• 需求持续走弱：钢厂铁水产量下降，港口成交量下滑。
• 库存小幅下降：港口库存下降，但压港量增加。
• 成本支撑：海运价格上升，对铁矿成本有一定支撑。

焦炭

• 供需平衡：焦炭供应回升，但需求受限产影响，采购量一般。
• 成本支撑：焦炭现货价格走高，港口库存低位。
• 库存变化：独立焦企库存小幅下降，钢厂库存维持低位。

焦煤

• 供应紧张：蒙煤通关恢复，但产量回升有限。澳煤进口政策未放松。
• 成本支撑强：焦煤现货价格上升，库存低位。
• 库存变化：煤矿库存低位，下游库存持续下滑。

铁合金

• 硅铁: 现货价格走高，成本支撑明显，但限产政策影响需求，中长期供需逻辑待验证。
• 锰硅: 现货价格小幅回升，但需求未明显改善，限产政策影响供应。
• 库存变化: 硅铁和锰硅库存低位，交割库库存增加。

市场展望与风险提示

• 短期：钢材价格以震荡为主，铁矿价格偏弱，焦炭和焦煤维持高位震荡。
• 中长期：碳中和政策持续影响限产，钢材和板材需求有望边际改善。
• 风险因素：宏观国际关系不确定性、需求超预期、限产政策变化、价格监管、疫情、港口库存累库情况、海外复产节奏。

数据监测

钢材

• 价格：螺纹钢期货价格震荡，热卷期货价格偏弱。
• 利润：螺纹钢利润回落，热卷利润中性偏高。
• 供需：钢厂开工率小幅下降，铁水产量持续回落。
• 库存：螺纹钢厂库和社库变化不大，热卷库存小幅下降。

铁矿石

• 价格：铁矿石期货价格延续下跌，现货价格走低。
• 海运：运价上涨，对铁矿成本有一定支撑。
• 库存：港口库存下降，但压港量增加。

焦炭

• 价格：焦炭现货价格上升，期货价格震荡。
• 利润：焦炭利润回升，钢厂利润中性偏高。
• 供需：焦炭供需平衡，但需求受限产影响。
• 库存：独立焦企库存下降，钢厂库存维持低位。

焦煤

• 价格：焦煤现货价格上升，期货价格震荡。
• 利润：焦煤利润回升，钢厂利润中性偏高。
• 供需：供应偏紧，需求有支撑。
• 库存：煤矿库存低位，下游库存持续下滑。

铁合金

• 价格：硅铁和锰硅价格小幅上升。
• 价差：硅铁和锰硅价差缩小。
• 库存：硅铁和锰硅库存低位，交割库库存增加。

总结

整体来看，黑色金属市场在限产政策与淡季需求的双重影响下，呈现震荡格局。螺纹钢和热卷受政策影响较大，产量持续回落，但需求边际改善，钢价或有上行空间。铁矿石因供应偏弱和需求走弱，价格偏弱运行。焦炭和焦煤受成本支撑和供需矛盾影响，维持高位震荡。硅铁和锰硅价格小幅回升，但需求尚未明显改善。中长期来看，碳中和政策仍将继续影响供应，而制造业需求可能持续向好，建议关注政策变化和需求边际改善。