20210411-中财期货-钢矿投资策略周报_成材需求见顶叠加限产维持_成材震荡偏弱_10页_1mb

成材需求见顶叠加限产维持 成材震荡偏弱总结

核心内容

本报告分析了2021年4月11日钢铁及铁矿石市场的运行情况，指出当前成材市场整体呈现震荡偏弱趋势，主要受需求见顶、限产政策执行、库存去化放缓等因素影响。同时，铁矿石市场在成材需求减弱和限产政策预期下也呈现震荡态势。

主要观点

1. 成材市场走势：

   • 螺纹10合约震荡偏弱，运行区间为[4900，5150]。
   • 热卷10合约震荡，运行区间为[5100，5400]。
   • 铁矿09合约震荡，运行区间为[900，1050]。

2. 逻辑驱动因素：

   • 钢材需求预期见顶，产量增加导致库存去化速度放缓。
   • 热卷需求已达到同期高位，出口面临不确定性，价格难以持续上涨。
   • 铁矿石期价受钢厂利润推动上涨，但需求下降后价格有所回落。
   • 焦炭价格在第八轮下调后暂稳，利润处于合理区间，环保检查趋严。
   • 钢坯价格反弹，但因铁矿上涨导致利润收缩，形成北南倒挂格局。
   • 废钢价格利多因素明显，电炉钢利润空间较大。

3. 市场策略建议：

   • 螺纹10合约可逢高止盈。
   • 热卷可考虑在价差较低位置多5空10。
   • 关注成材库存去化速度和新限产政策的出台。

关键信息

需求与供给分析

• 需求端：

  • 螺纹表观消费增速放缓，但建材仍保持一定刚性需求。
  • 热卷需求在5月订单消化前维持强势。
  • 铁水产量回升缓慢，铁矿石需求疲软。
  • 钢厂利润较高，但限产政策可能抑制产量增长。

• 供给端：

  • 限产政策执行严格，碳中和背景下限产可能扩大。
  • 唐山限产影响范围可能扩大，其他地区也在酝酿限产措施。
  • 铁矿石供给端受极端天气影响较小，发运量增加，但港口库存去化速度缓慢。

基差与价差表现

• 螺纹10合约基差低位，震荡偏弱。
• 热卷10合约基差低位，震荡运行。
• 铁矿09合约基差低位，震荡偏强。
• 卷螺差10合约显示热卷相对螺纹更具支撑。

行业政策与发展方向

• 限产政策：

  • 国家发改委和工信部对钢铁行业“控产能、减产量、回头看”进行部署，强调公平性和行业转型升级。
  • “三限、两不限”政策：限违规新增产能、环保差产能和高炉产量，不限超低排放A级企业和电炉短流程产能。

• 低碳绿色发展：

  • 钢铁行业需通过产量下降、技术突破、工艺结构优化、上下游协同等方式实现碳达峰目标。
  • 电炉钢比例低，需进一步提升，以降低碳排放。

• 进出口新格局：

  • 钢铁行业需转变自给自足观念，适应进出口平衡的新格局。
  • 鼓励高质量、高附加值产品出口，构建双循环发展格局。

后期关注点

1. 做空热卷钢厂利润机会；
2. 专项债资金下发速度及地产销售表现；
3. 成材库存去化速度；
4. 新限产政策的出台与执行情况。

风险提示

1. 钢材下游需求释放不及预期；
2. 钢厂利润过高引发大面积做空；
3. 限产政策扩大化风险。

附图说明

• 图1、图2、图3：螺纹、热卷、铁矿基差走势；
• 图4、图5：螺纹与热卷价差走势；
• 图6：铁矿石北方26港到港量；
• 图7：45港铁矿石库存；
• 图8：螺纹-废钢价差；
• 图9：螺纹-钢坯价差；
• 图10：焦炭价格；
• 图11、图12：螺纹与热卷周产量；
• 图13：四大矿商发往中国总量；
• 图14、图15：热卷与螺纹社库；
• 图16、图17：热卷与螺纹表观消费；
• 图18、图19：钢厂进口矿库存；
• 图20、图21：钢厂进口矿日耗与可用天数；
• 图22、图23：高低品价差与废钢价格与铁水成本关系；
• 图24：铁矿石海运费；
• 图25：螺纹短流程开工率。

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