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大炼化聚酯产业链周报总结（第九期）

核心内容

本报告主要分析了近期大炼化项目及聚酯产业链的盈利状况、产品价格波动、产业链各环节的运行情况，并提供了投资建议和风险提示。报告指出，国内大型炼化装置的发展是化工企业提升竞争力的关键，同时强调了民营大炼化项目对A股市场的影响。报告通过构建多个盈利指数和价格指数，帮助投资者动态跟踪行业趋势。

主要观点

1. 大炼化项目盈利情况

• 炼油毛利：本周出口炼油盈利指数环比上升1.14美元/桶至14.32美元/桶，而国内炼油盈利指数环比下跌2.92美元/桶至15.87美元/桶。
• 化工品毛利：芳烃产业链盈利指数环比下跌32.54元/吨至5282元/吨，乙烯产业链盈利指数环比下跌13.07美元/吨至438.41美元/吨。
• 山东地炼开工率：下降0.67个百分点，反映炼油行业整体开工情况有所下滑。

2. 对二甲苯（PX）

• 价格：本周PX价格为936美元/吨，环比上涨4美元/吨。
• 价差：价差缩小至344美元/吨，环比减少18美元/吨。
• 开工率：保持不变，说明市场供需关系相对稳定。

3. 精对苯二甲酸（PTA）

• 价格：本周PTA价格为5495元/吨，环比下跌185元/吨。
• 价差：价差缩小至821元/吨，环比减少171元/吨。
• 开工率：下降1.96个百分点，库存保持不变，反映下游需求疲软。

4. 涤纶长丝

• 价格与价差：POY、FDY、DTY价格均有所上涨，价差扩大，库存天数保持不变。
• 开工率：上升1.49个百分点，平均产销率上升48个百分点，显示行业需求回暖。
• 具体数据：
  • POY价格8850元/吨，价差1534元/吨。
  • FDY价格9375元/吨，价差1983元/吨。
  • DTY价格10350元/吨，价差2816元/吨。

5. 涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布

• 涤纶短纤：价格下跌100元/吨至8900元/吨，价差缩小至943元/吨，开工率上升8.37个百分点，平均产销率增加61个百分点。
• 聚酯切片：开工率保持不变。
• 聚酯瓶片：价格下跌150元/吨至8500元/吨，价差缩小至602元/吨。
• 坯布：库存天数减少，织机开工率上升62个百分点，显示下游纺织行业复苏。

关键信息

• 投资建议：重点关注“中国化工崛起组合”，包括恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化等企业，同时建议关注中国石化、中国石油和中海油等纯上游企业，以应对原油价格波动风险。
• 风险提示：
  1. 原油价格波动风险：油价快速下跌或维持高位会影响炼化产品和聚酯产业链的盈利能力。
  2. 下游需求不及预期风险：聚酯产业链下游如纺织服装和家纺对经济周期敏感，若需求增速不及预期，行业可能面临下行压力。
• 行业评级：报告提供了行业及公司的评级体系，包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级，用于评估未来6-12个月的投资回报预期。

产业链分析

• 炼油环节：出口和国内炼油盈利指数波动，反映国际油价变化及国内成本压力。
• 化工品环节：芳烃和乙烯产业链盈利指数下降，可能与原料成本上升或需求疲软有关。
• 聚酯产品环节：涤纶长丝、短纤、瓶片等产品价格和价差变化表明市场供需关系有所改善。
• 下游纺织行业：开工率和产销率上升，显示纺织需求回暖，对聚酯产品形成支撑。

数据来源与研究方法

• 数据来源：Wind、百川资讯、光大证券研究所。
• 报告采用盈利指数、价格指数、库存天数、开工率等指标对产业链进行动态跟踪。
• 报告强调分析结果基于假设，可能存在偏差，投资决策需谨慎。

附录信息

• 分析师声明：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，基于合法合规信息，独立、客观地提供分析。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，投资者应自行承担风险。
• 联系方式：报告提供了光大证券研究所及各地区分析师的联系方式，方便投资者进一步咨询。

总结

本报告全面分析了大炼化项目及聚酯产业链的近期动态，涵盖了炼油、化工品、聚酯产品及下游纺织行业的表现。通过构建盈利指数和价格指数，为投资者提供了有价值的参考信息。同时，报告也提示了原油价格波动和下游需求不及预期等主要风险因素，建议投资者关注重点企业并谨慎应对市场变化。