20180310-光大证券-石油化工第七期_大炼化聚酯产业链周报_12页_1mb

大炼化聚酯产业链周报 - 第七期总结

核心内容

本报告为第七期大炼化聚酯产业链周报，重点分析了近期炼油及化工品的盈利情况、主要产品价格与价差变动，以及下游产品如涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布的市场表现。同时，报告也提供了投资建议和风险提示，帮助投资者了解行业动态并做出合理决策。

主要观点

1. 炼化项目盈利情况

• 炼油毛利上升：本周光大出口炼油盈利指数为13.74美元/桶，环比上涨0.27美元/桶；国内炼油盈利指数为20.30美元/桶，环比上涨0.68美元/桶。
• 化工品毛利下降：芳烃产业链盈利指数为5356元/吨，环比下跌113.46元/吨；乙烯产业链盈利指数为462.93美元/吨，环比下跌1.03美元/吨。
• 民营大炼化项目进展：一批民营大炼化项目即将投产，国内A股将出现一个大炼化板块，显示出中国化工行业的发展潜力。

2. 对二甲苯 (PX)

• 价格下跌：本周PX价格为942美元/吨，环比下跌14.5美元/吨。
• 价差缩小：PX价差为379.5美元/吨，环比减少14美元/吨。
• 开工率稳定：PX开工率保持不变，显示市场供需关系未发生明显变化。

3. 精对苯二甲酸 (PTA)

• 价格下跌：本周PTA价格为5685元/吨，环比下跌265元/吨。
• 价差缩小：PTA价差为938元/吨，环比减少173元/吨。
• 开工率下降：开工率下降0.69个百分点，库存增加，表明下游需求有所减弱。

4. 涤纶长丝

• 价差扩大：POY、FDY和DTY的价差分别扩大337元/吨、379元/吨和362元/吨。
• 价格下跌：POY价格为8750元/吨，环比下跌130元/吨；FDY价格为9275元/吨，环比下跌80元/吨；DTY价格为10040元/吨，环比下跌460元/吨。
• 开工率上升：涤纶长丝开工率上升3.83个百分点，但平均产销率降低5个百分点，显示市场需求疲软。

5. 涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布

• 涤纶短纤价格下跌：价格为9000元/吨，环比下跌225元/吨；价差缩小185元/吨；库存天数增加，开工率上升3.55个百分点。
• 聚酯切片开工率上升：开工率上升8.04个百分点，显示行业生产积极性提高。
• 聚酯瓶片价格下跌：价格为8750元/吨，环比下跌50元/吨；价差缩小36元/吨。
• 坯布库存减少：库存天数减少，但织机开工率保持不变，表明市场需求有所改善。

关键信息

• 投资建议：

  • 建议重点关注“中国化工崛起组合”，包括恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。
  • 同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业以应对原油市场波动。

• 风险提示：

  • 原油价格波动风险：油价快速下跌或维持高位都会对炼化企业盈利产生重大影响。
  • 下游需求不及预期风险：纺织服装和家纺行业的需求增速若低于预期，将对聚酯产业链带来下行压力。

附：主要产品价格与价差变动（单位：美元/吨或元/吨）

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

市场与行业展望

• 行业趋势：炼油盈利有所改善，但化工品盈利承压，显示产业链利润分布不均。
• 企业表现：民营大炼化项目逐步投产，将对行业格局产生深远影响。
• 市场风险：需警惕原油价格波动及下游需求不及预期带来的风险。

分析师信息

• 裘孝锋：S0930517050001，电话：021-22167262，邮箱：qiuxf@ebscn.com
• 傅锴铭：S0930517070001，电话：021-22169108，邮箱：fukm@ebscn.com

特别声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获取的信息，不保证信息的准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。