20180318-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第八期_12页_1mb

报告摘要

本报告为第八期大炼化聚酯产业链周报，主要分析了近期炼油及化工品的盈利情况、主要产品价格及价差变动、产业链上下游的运行状况，并提出了投资建议与风险提示。

大炼化项目发展：大型炼化装置是发展中国家化工企业做大做强的关键。除中石化、上海石化和华锦股份外，一批民营大炼化项目即将投产，国内A股将出现一个大炼化板块。
盈利指标变化：构建了多个盈利指数用于跟踪大炼化项目动态，包括出口与国内炼油盈利指数、芳烃和乙烯产业链盈利指数。
炼油毛利变化：本周炼油毛利略有上升，但出口炼油盈利指数环比下降0.56美元/桶，国内炼油盈利指数环比下跌1.51美元/桶。
化工品毛利变化：芳烃和乙烯产业链盈利指数均出现环比下降，显示化工品毛利承压。
PX价格与价差：PX价格下跌10美元/吨，价差缩小18美元/吨，开工率保持不变。
PTA价格与价差：PTA价格下跌5元/吨，但价差扩大44元/吨，库存和开工率均保持不变。
涤纶长丝表现：涤纶长丝整体价差扩大，POY和FDY价差环比上升96元/吨，DTY价差下降74元/吨，库存天数减少，产销率上升。
涤纶短纤与聚酯产品：涤纶短纤价差下降71元/吨，库存天数增加，但开工率上升。聚酯瓶片价格下跌100元/吨，价差下降158元/吨。聚酯切片开工率上升，坯布库存天数减少。

原油价格波动风险：
- 原油价格快速下跌可能导致炼化企业库存损失。
- 原油维持高位将影响炼油盈利，对下游聚酯产品和化工品需求造成压力。
下游需求不及预期风险：
- 聚酯产业链下游主要依赖纺织服装和家纺行业，若需求增速不及预期，行业存在下行风险。
- 烯烃和成品油需求与宏观经济景气度相关，成品油还面临电动车竞争压力。