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大炼化聚酯产业链周报总结（第五期）

核心内容

本报告主要分析了本周大炼化项目及聚酯产业链各环节的盈利情况和市场动态，涵盖炼油、芳烃、乙烯、涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片、瓶片、坯布等产品。通过构建多个盈利指数，帮助投资者了解行业变化趋势。此外，报告还提供了投资建议和风险提示，供市场参考。

主要观点

• 大炼化项目进展：国内大炼化项目持续推进，民营大炼化企业即将投产，标志着A股市场将出现大炼化板块。

• 炼油盈利情况：

  • 出口炼油盈利指数：本周为13.78美元/桶，环比上涨0.94美元/桶。
  • 国内炼油盈利指数：本周为19.90美元/桶，环比下降2.51美元/桶。
  • 山东地炼开工率：本周下降0.92个百分点，显示行业整体运行有所放缓。

• 化工品盈利情况：

  • 芳烃产业链盈利指数：本周为5056元/吨，环比上涨72.11元/吨。
  • 乙烯产业链盈利指数：本周为461.86美元/吨，环比下降6.29美元/吨。

关键信息

1. 对二甲苯（PX）

• 价格：本周为960美元/吨，环比上涨12.67美元/吨。
• 价差：396.25美元/吨，环比增加10美元/吨。
• 开工率：保持不变。
• 主要生产商情况：
  • 华东地区：中金石化、扬子石化、上海石化、金陵石化等企业开工率有变化。
  • 华南地区：中海油惠州炼化、海南炼化等企业近期有重启或检修情况。
  • 其他地区：如华中、东北、西北、西南等均有不同开工状态。

2. 精对苯二甲酸（PTA）

• 价格：本周为5855元/吨，环比上涨145元/吨。
• 价差：1006元/吨，环比增加68元/吨。
• 开工率：上升0.86个百分点。
• 主要生产商情况：
  • 华东地区：逸盛宁波、桐昆石化、虹港石化、宁波台化兴业等企业有检修或重启情况。
  • 华南地区：福海创、珠海BP等企业开工率变化较大。
  • 华北、东北、西北、西南地区：各企业开工率及生产状态不一。

3. 涤纶长丝

• POY价格：8750元/吨，环比不变。
• FDY价格：9210元/吨，环比上涨35元/吨。
• DTY价格：10175元/吨，环比不变。
• 价差：
  • POY价差：847元/吨，环比减少141元/吨。
  • FDY价差：1240元/吨，环比减少112元/吨。
  • DTY价差：2065元/吨，环比减少141元/吨。
• 开工率：上升4.69个百分点。
• 平均产销率：上升5个百分点，显示市场需求有所改善。

4. 涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布

• 涤纶短纤价格：9050元/吨，环比不变。
• 价差：1239元/吨，环比减少24元/吨。
• 开工率：与上周持平。
• 平均产销率：上升20个百分点。
• 聚酯切片开工率：保持不变。
• 聚酯瓶片价差：940元/吨，环比减少24元/吨。
• 坯布库存天数：保持不变，织机开工率也保持不变。

投资建议

• 重点关注企业：双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化。
• 关注纯上游企业：中国石化、中国石油、中海油等，以防范原油价格波动带来的风险。

风险分析

1. 原油价格波动风险：

   • 若原油价格快速下跌，将导致炼化产品库存贬值。
   • 若油价维持高位，炼油盈利空间受限，下游产品需求承压。

2. 下游需求不及预期风险：

   • 聚酯产业链下游依赖纺织服装、家纺等产业，若需求增速不及预期，行业存在下行压力。
   • 成品油面临电动车替代带来的竞争压力。

估值与分析说明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行评估风险并做出决策。

分析师信息

• 裘孝锋：S0930517050001，021-22167262，qiuxf@ebscn.com
• 傅锴铭：S0930517070001，021-22169108，fukm@ebscn.com

资料来源

• Wind
• 百川资讯
• 光大证券研究所整理