20210704-东吴证券-汽车行业周报_6月前四周累计批发同比-19_看好自主崛起_17页_2mb

汽车行业周报总结

核心内容概览

• 市场表现：6月前四周累计批发销量同比-19%，SW汽车板块下跌3.5%，跑输大盘1.50pct，板块排名靠后。
• 估值情况：SW乘用车PE/PB分别处于历史96%/99%分位，SW零部件PE/PB处于65%/55%分位，分位数环比有所波动。
• 行业趋势：需求继续复苏，库存低位，但折扣率微幅增加。
• 投资建议：看好自主品牌崛起，建议优先布局华为汽车产业链及积极转型智能电动的车企和造车新势力。
• 风险提示：下游需求复苏不及预期、乘用车价格战超预期。

主要观点

1. 每周复盘

• 板块表现：SW汽车下跌3.5%，跑输大盘1.50pct；SW乘用车、SW零部件III、SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车销售均下跌，其中SW乘用车跌幅最大。
• 行业排名：本周汽车板块在申万一级28个行业中排名第22位，排名靠后；但年初至今排名靠前，排名第10位。
• 估值分析：乘用车板块PE和PB分别处于历史96%/99%分位，汽车零部件板块PE和PB分别处于65%/55%分位。
• 个股表现：周涨幅前五为八菱科技（+25.1%）、钧达股份（+17.2%）、兴民智通（+16.6%）、均胜电子（+13.8%）、常熟汽饰（+10.2%）；周跌幅前五为小康股份（-17.5%）、长鹰信质（-14.1%）、海马汽车（-12.3%）、新泉股份（-11.1%）、保隆科技（-8.8%）。

2. 景气跟踪

• 销量情况：6月21-27日乘用车零售销量日均49038辆，同比-5%；批发销量日均55729辆，同比+9%。6月前四周累计零售日均38049辆，同比-5%；累计批发日均35408辆，同比-19%。
• 库存水平：5月乘用车企业库存为-2.9万辆，累计库存为-65万辆；渠道库存为-11.2万辆，累计库存为318万辆，渠道库存系数为1.6月。
• 价格波动：6月上乘用车整体折扣率小幅上涨至10.69%，环比5月下+0.08pct。部分车型如长城汽车的坦克300维持无折扣，而吉利汽车的领克01折扣率上涨0.30pct。
• 新车上市：6月28日-7月4日共12款新车上市，涵盖SUV、轿车、MPV等类型，包括小蚂蚁、柯米克、传祺GS4 PLUS、理想汽车等。

3. 重点关注

• 芯片短缺：影响持续，部分MCU公司如恩智浦、英飞凌、瑞萨电子等出现停产或减产。
• 原材料价格：7月第1周乘用车原材料价格指数环比上涨2.99%，其中玻璃、塑料、钢材涨幅显著，天胶略有下降。

4. 投资建议

• 重点布局：华为汽车产业链，整车推荐长安汽车、小康股份、北汽蓝谷、广汽集团；零部件推荐华阳集团、德赛西威、中科创达、中国汽研、伯特利、银轮股份。
• 转型企业：建议关注长城、比亚迪、吉利、上汽集团等积极转型智能电动的车企，以及造车新势力理想、蔚来、小鹏。
• 优质零部件：推荐拓普集团、福耀玻璃、星宇股份、爱柯迪。

5. 风险提示

• 需求复苏：若下游需求复苏低于预期，可能影响行业表现。
• 价格战：若乘用车价格战超出预期，可能对盈利能力造成压力。

关键信息汇总

市场表现

• SW汽车下跌3.5%，跑输大盘1.50pct。
• 申万一级行业中排名靠后。

估值分析

• 乘用车PE/PB分别为26.78倍/2.80倍，高于白色家电，低于白酒。
• 汽车零部件PE/PB分别为23.79倍/2.64倍，低于计算机，高于传媒。

销量与库存

• 零售销量同比-5%，批发销量同比+9%。
• 渠道库存系数为1.6月，库存处于低位。

价格趋势

• 整体折扣率微幅上涨至10.69%。
• 部分车型折扣率变化显著，如吉利领克01上涨0.30pct。

新车动态

• 6月28日-7月4日共12款新车上市，涵盖多种车型。
• 包括小蚂蚁、柯米克、传祺GS4 PLUS、理想汽车、蔚来换电站等。

原材料价格

• 7月第1周乘用车原材料价格指数上涨2.99%，玻璃、塑料、钢材涨幅显著，天胶略有下降。

投资建议

• 推荐布局华为产业链及智能电动转型企业。
• 重点推荐整车与零部件公司，包括长城、比亚迪、吉利、上汽集团及华阳集团、德赛西威等。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期。
• 乘用车价格战超出预期。

图表说明

• 图1-图3：展示汽车与汽车零部件主要板块一周、一月、年初至今变动情况。
• 图4-图5：展示SW一级行业一周与年初至今涨跌幅情况。
• 图6-图7：展示汽车板块周涨幅与跌幅前十个股。
• 图8-图15：展示PE与PB横向比较情况。
• 图16-图19：展示5月库存数据。
• 图20：展示6月上核心车企折扣率变化。
• 图21-图28：展示MCU公司停/减产信息及7月第1周原材料价格指数变动。
• 表1-表6：包含销量、库存、折扣率、新车上市、车企动态、智能网联资讯及上市公司重点公告等详细数据。

总结

本周汽车行业整体表现不佳，SW汽车板块下跌3.5%，跑输大盘。乘用车板块估值处于历史高位，但销量表现分化，批发销量同比小幅增长，零售销量同比下滑。芯片短缺问题持续影响生产，原材料价格上涨压力显著。投资建议聚焦智能电动趋势，重点推荐自主品牌及华为产业链相关企业。风险提示包括需求复苏不及预期和价格战超预期。