农林牧渔行业月度报告：业绩承压，建议把握周期及真成长个股-20180506-财富证券-20页-2mb

报告摘要

2018年4月，农林牧渔（申万）指数下跌3.27%，跑赢中小板2.69个百分点，跑赢上证综指0.58个百分点，在申万28个一级子行业中排名第9位。板块整体估值处于历史低位，PE（TTM）中值为37.97倍，为全部A股的0.99倍。估值较低的子行业包括海洋捕捞、粮食种植和粮油加工。

行业整体表现
- 农林牧渔板块在2018年4月表现弱于大盘，但跑赢中小板和创业板。
- 2018年一季度农业板块营收同比增长0.96%，但扣非净利润同比下滑8.19%，行业整体承压。
子行业表现
- 畜禽养殖：2017年盈利大幅下滑，2018Q1业绩持续承压，猪价大幅下跌导致行业亏损。
- 禽养殖：2017年普遍下滑，2018Q1全面回暖，受益于祖代鸡引种下降带来的产能收缩效应。
- 饲料：2017年业绩增速提升，2018Q1分化显著，猪饲料受猪价下跌影响，水产饲料则受益于高景气度。
- 动物疫苗：2017年及2018Q1维持增长态势，受益于口蹄疫市场苗销量增长及疫苗工艺升级。
- 种子生产：2017年业绩分化，2018Q1整体承压，但优质种企有望通过品种和研发优势抢占市场。
投资策略建议
- 把握周期，关注业绩持续增长的个股。
- 生猪养殖：猪价已到年内底部并逐渐企稳，2018年为养猪类上市公司的绝对底部，建议关注牧原股份、温氏股份。
- 禽养殖：建议关注圣农发展、益生股份，受益于禽链价格回暖。
- 动物疫苗：推荐生物股份、中牧股份，关注普莱柯的业绩拐点。
- 水产饲料：推荐海大集团，受益于水产养殖行业的高景气度。
- 种子板块：推荐隆平高科，优质种企有望中长期受益于市场扩张。

证券代码	证券简称	2017A EPS	2017A PE	2018E EPS	2018E PE	2019E EPS	2019E PE	评级
002679.SZ	福建金森	0.25	61.28	0.81	18.91	1.01	15.17	推荐
300673.SZ	佩蒂股份	1.33	46.29	1.76	34.98	2.28	27.00	推荐
002679.SZ	海大集团	0.55	24.96	0.76	21.94	0.97	17.29	推荐
002321.SZ	中牧股份	0.93	22.34	1.07	19.42	1.25	16.62	推荐
002604.SZ	牧原股份	2.25	11.58	2.12	25.81	2.05	23.90	谨慎推荐
000893.SZ	安琪酵母	1.36	26.09	1.68	21.12	1.97	18.01	推荐

玉米：国内现货价1888.88元/吨，环比下降2.89%，同比上涨12.51%。
小麦：国内现货价2496.94元/吨，环比下降1.67%，同比下降4.78%。
稻米：早稻均价2584.75元/吨，环比下降2.87%，同比下降1.03%；中晚稻均价2653.50元/吨，环比下降3.02%，同比下降4.19%；粳稻均价3078.50元/吨，环比下降2.90%，同比下降2.80%。