20160411-华融证券-建材行业_水泥市场周报-供给端改革力度和速度给力支撑价格继续上行_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2016.04.04~2016.04.10）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格环比继续上扬，涨幅为 0.86%，主要上涨区域集中在 华东、华南和西南 部分省份，上调幅度为 10-30元/吨；而 河南、海南 地区水泥价格出现下跌，跌幅为 10-20元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为 68.35%，较上周略有下降（-0.12个百分点），省会城市库存为 69.3%，环比下降 0.17个百分点。

主要观点

价格走势

• 华北地区：价格保持平稳，北京需求小幅提升，但价格上调计划推迟；天津市场需求偏弱，价格以稳为主；唐山地区因熟料成本上升，袋装水泥价格上涨15元/吨。
• 东北地区：价格平稳运行，下游需求偏弱，高价成交量较少，多数企业维持原价。
• 华东地区：价格继续上调，部分城市如宁波、温州、台州、合肥、安庆等地价格上调10-20元/吨；海螺水泥在福州和宁德上调15元/吨；长三角主导企业计划在10号推动第四轮价格上调。
• 中南地区：广东珠三角水泥价格上涨15元/吨，桂林上调15元/吨，海口低标号袋装水泥价格下调20元/吨；河南郑州及周边地区上调20元/吨。
• 西南地区：云南昆明水泥价格上调10-20元/吨，其他地区以稳为主。
• 西北地区：甘肃兰州、白银、平凉等地水泥价格上涨15-30元/吨，主要依赖行业自律；陕西地区价格保持平稳，但库存偏高。

库存动态

• 全国水泥平均库存为 68.35%，较上周略有下降。
• 省会城市库存为 69.3%，环比下降 0.17个百分点。
• 部分城市库存上升，如 长沙（+10%）、南昌（+5%）、贵阳（+5%）；石家庄（-10%）、广州（-5%）库存下降。

原材料与成本

• 煤炭价格：秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价上涨0.8元/吨至 342.8元/吨。
• 吨水泥与煤炭价差：较上周下降 2.3元/吨 至 87.5元/吨，表明水泥成本上升压力仍在。

关键信息

投资策略

• 清明节后，下游市场需求逐步恢复，江浙沪皖及石家庄地区熟料供应仍显紧张，后期水泥价格有继续上调预期。
• 供给侧改革推进提速，华北地区两大龙头 金隅 和 冀东 宣布战略合作，市场预期积极。
• 水泥行业供给侧改革速度、广度和深度好于预期，供需关系改善支撑价格上涨。
• 建议关注 一季度业绩改善预期 的相关标的。

风险提示

• 房地产投资大幅回调，将对水泥需求产生负面影响。
• 固定资产投资持续下滑，可能抑制水泥市场增长。
• 原材料价格波动，尤其是煤炭价格的上涨可能影响企业盈利。
• 信贷政策收紧，可能影响基建项目开工及资金到位。

行业及重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数：本周下跌 0.56%，跑赢沪深300指数 0.44个百分点。
• 主要公司股价表现：部分公司如 冀东水泥、海螺水泥、华新水泥、祁连山 等股价表现相对较好，但 塔牌集团、青松建化 等股价表现不佳。
• 公司估值：行业 PE 为 21.77倍，环比下降 0.4倍；PB 为 1.66倍，环比下降 0.02倍。

图表目录（摘要）

• 图表1：本周省会城市 P.O42.5 散装水泥价格
• 图表2：本周省会城市 P.O42.5 散装水泥价格及波动情况
• 图表3：P·O42.5 散装水泥全国均价走势
• 图表4：年初以来各省会城市 P.O42.5 散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：本周省会城市 P·O42.5 散装水泥库存
• 图表6：P·O42.5 散装水泥全国均价及库存走势
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤价格走势
• 图表8：P·O42.5 水泥全国均价与煤炭价格对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE
• 图表12：行业PB
• 图表13：主要公司吨EV及评级
• 图表14-43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

附录

• 投资评级定义：包括公司评级（强烈推荐、推荐、中性、卖出）与行业评级（看好、中性、看淡）。
• 免责声明：分析师贺众营具备证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，不构成投资建议，亦不涉及任何利益冲突。

总结

本周水泥市场价格整体上行，尤其在华东、华南和西南地区，部分城市价格上调10-30元/吨，而河南、海南地区出现小幅下跌。价格上涨主要由供给端改革推动，企业库存普遍维持在中等偏高水平，部分城市库存略有上升。煤炭价格有所上涨，但水泥价格涨幅仍低于煤炭，成本压力尚未完全传导。投资方面，水泥板块整体表现优于大盘，建议关注具备业绩改善预期的公司。风险方面，房地产调控、信贷收紧及原材料价格波动仍是主要关注点。