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水泥价格惯性上涨，推荐优质小建材

核心内容

本周建材行业整体表现分化，其中水泥制造板块涨幅显著，达到2.51%，而玻璃制造、管材、耐火材料等子行业则出现下跌。全国水泥市场价格较上周上涨，主要上涨地区为上海、浙江和江苏，幅度为10-30元/吨。水泥价格普遍高于去年同期水平，华东区域涨幅最大。

主要观点

1. 水泥价格上涨趋势

   • 水泥价格在经历阶段性降雨影响后，仍保持惯性上涨。
   • 部分区域水泥价格已大幅上调，如合肥、南京、杭州等，但部分区域提价未完全执行。
   • 预计随着雨水天气减少，下游需求将恢复正常，未执行提价的区域可能继续推动价格上涨。

2. 小建材行业表现

   • 玻璃纤维价格环比上涨3.3%，受益于供需优化，行业龙头如中国巨石、中材科技表现出色。
   • 沥青价格环比上涨18元/吨，累计均价同比上涨43.9%。
   • PVC价格环比下跌90元/吨，累计均价同比上涨18.2%。
   • PP-R价格保持平稳，累计均价同比上涨1.9%。

3. 行业推荐

   • 水泥板块：推荐海螺水泥，优选华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材。
   • 小建材板块：持续推荐业绩高增长、安全边际高的龙头公司，如中国巨石、中材科技、伟星新材、鲁阳节能、三棵树等。

关键信息

• 水泥价格走势：全国水泥均价为357.67元/吨，较上周上涨0.47%。各区域水泥价格波动不一，但华东地区涨幅最大。
• 水泥行业数据：2017年1-9月全国水泥产量17.6亿吨，同比下降0.5%；水泥行业利润同比增长165%。
• 三季报表现：部分水泥企业如祁连山、华新水泥、天山股份等三季报已公布，显示强劲增长。
• 供给侧改革影响：水泥行业因供给侧改革带来盈利改善，预计未来有进一步上涨空间。
• 原材料成本：煤炭价格持续上涨，对水泥成本产生影响，但部分企业通过提价消化成本压力。
• 其他建材表现：玻纤价格稳步上涨，沥青价格大幅上升，PVC价格略有下降，PP-R价格保持稳定。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资和房地产投资增速下降可能影响建材需求。
• 原材料成本上升：煤炭、沥青等原材料价格上涨可能对成本端造成压力。
• 环保政策影响：部分区域实施错峰生产，可能导致短期供应减少，影响价格走势。

投资建议

• 水泥行业：推荐海螺水泥，优选华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材等。
• 小建材行业：推荐中国巨石、中材科技、伟星新材、鲁阳节能、三棵树等，这些企业具备高增长潜力和合理的估值。

行业与公司评级

分析师信息

• 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，研究注重逻辑和前瞻性，熟悉水泥行业。
• 孙伟风：光大证券建筑建材行业研究员，熟悉水泥、玻纤、新型建材等行业。
• 师克克：光大证券建筑建材行业研究员，研究覆盖建材主要子行业及部分建筑公司。

相关研报

• 推荐优质小建材，关注建材行业供给侧改革（2017-10-15）
• 旺季来临水泥价格持续上涨（2017-09-24）
• 水泥价格普涨（2017-09-17）

总结

整体来看，水泥行业在供给侧改革和需求恢复的推动下，价格持续上涨，表现出较强的上涨惯性。小建材行业则因供需优化、成本控制等因素，展现出较高的增长潜力。推荐关注水泥行业龙头及具备高成长性的小建材企业，同时需警惕宏观经济下行和原材料成本上升等风险。