月度策略及金股组合：从核心资产到核心技术-20180502-东吴证券-17页

东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容概述

东吴证券在2018年5月发布的月度策略报告中，对宏观经济、市场风格转换及重点个股进行了深入分析，强调市场主线将从核心资产转向核心技术，重点布局新兴制造业。报告认为，当前成长股在盈利增速和资本开支方面表现突出，具有显著优势。同时，对本月十大金股进行了推荐，并对其财务数据、投资逻辑及风险提示进行了详细说明。

主要观点

宏观分析

1. 经济增速：一季度实际GDP增速平稳，但名义增速大幅回落，净出口转为负贡献。
2. 消费表现：消费强劲，成为经济增长主要驱动力，但需关注地方债务对基建的影响。
3. 通胀预期：CPI见顶回落，但通胀预期波动大，带来交易性机会。
4. 货币政策：央行定向降准显示流动性有望保持宽松，债券收益率可能继续下行。
5. 社融信贷：信用收紧趋势明显，居民和企业贷款增速放缓，反映经济复苏仍面临压力。
6. 海外环境：主要经济体复苏放缓，美联储加息及地缘政治影响通胀预期和权益市场。

策略分析

1. 风格切换：市场主线将转向成长股，核心方向为新兴制造业。
2. 行业趋势：成长风格已探明，关注半导体、新能源汽车、智能制造和军工等产业。
3. 盈利结构：成长股在盈利增速和资本开支方面显著优于蓝筹股，预计未来成长股将主导市场。

本月十大金股推荐

1. 非银金融—东方财富

• 投资建议：证券业务成为核心利润来源，流量与成本优势显著，有望成为零售证券龙头。
• 关键假设：证券市场企稳回升，海量客户流量价值逐步变现。
• 股价催化剂：经纪业务市占率提升，两融业务市占率提升。
• 风险提示：监管趋严，交投活跃度下降。

2. 纺织服装—森马服饰

• 投资建议：电商和线下业务双轮驱动，业绩有望持续反弹。
• 关键假设：休闲装线下重启增长，巴拉巴拉维持增长，线上业务拓展顺利。
• 股价催化剂：休闲装线下零售增长，童装销售超预期。
• 风险提示：零售环境遇冷，业务拓展进度不及预期。

3. 医药—乐普医疗

• 投资建议：器械板块稳健增长，可降解支架上市带来新机遇。
• 关键假设：医药市场企稳，可降解支架获批。
• 股价催化剂：可降解支架获批，一致性评价和在研品种突破。
• 风险提示：政策变化，产品推广进度低于预期。

4. 社会服务—腾邦国际

• 投资建议：机票业务增长显著，大旅游生态圈布局完善。
• 关键假设：出境游业务转型落地，艾菲航空合作稳步推进。
• 股价催化剂：出境游业务效应提升，俄罗斯市场盈利。
• 风险提示：经济下行，污水处理量不达预期，工业污水处理市场释放缓慢。

5. 机械—晶盛机电

• 投资建议：光伏和半导体设备需求旺盛，订单支撑业绩增长。
• 关键假设：单晶设备需求增长，光伏平价上网提速。
• 股价催化剂：半导体设备国产化进程超预期。
• 风险提示：光伏平价上网进度低于预期，半导体国产化发展不及预期。

6. 电新—汇川技术

• 投资建议：工控和汽车电子业务持续高增长，有望成为全球前三电控供应商。
• 关键假设：汽车电子业务突破，通用自动化行业高景气。
• 股价催化剂：海外定点突破，通用自动化行业超预期。
• 风险提示：宏观经济波动，电动车政策波动。

7. 环保—国祯环保

• 投资建议：运营业务增长快，PPP项目带来高景气，工业水处理市场待释放。
• 关键假设：水务运营收入持续增长，工程订单执行顺利。
• 股价催化剂：水环境治理项目落地，政策催化。
• 风险提示：经济下行，污水处理量不达预期。

8. 传媒互联网—金科文化

• 投资建议：IP变现能力强，流量内部流转显著，游戏产品表现良好。
• 关键假设：IP多元变现项目落地，流量价值提升。
• 股价催化剂：基于汤姆猫IP的游戏产品流水数据向好。
• 风险提示：手游市场竞争加剧，IP衍生运营不达预期。

9. 计算机—用友网络

• 投资建议：云业务增长迅速，受益于工业互联网和企业上云加速。
• 关键假设：企业上云加速，工业互联网政策加快落地。
• 股价催化剂：入选国家级工业互联网平台，云业务市占率提升。
• 风险提示：企业上云缓慢，工业互联网落地不及预期。

10. 通信—烽火通信

• 投资建议：5G承载网络建设带来增长机会，技术实力和产品突破显著。
• 关键假设：5G频率许可发放，海外市场发展顺利。
• 股价催化剂：股权激励落地，5G标准化及试验，传输扩容订单。
• 风险提示：中美贸易摩擦加剧，竞争加剧，5G部署不及预期。

关键信息汇总

风险提示

1. 中美贸易摩擦：可能对出口及相关行业造成冲击。
2. 实体经济增速：若低于预期，可能影响整体市场表现。
3. 行业政策变化：如医药、环保等领域政策波动可能影响企业业绩。
4. 市场波动：宏观经济和政策环境变化可能影响股票表现。

数据来源

• Wind资讯
• 东吴证券研究所

投资评级标准

• 买入：个股涨跌幅相对大盘 > 15%
• 增持：个股涨跌幅相对大盘 5% - 15%
• 中性：个股涨跌幅相对大盘 -5% - 5%
• 减持：个股涨跌幅相对大盘 -15% - 5%
• 卖出：个股涨跌幅相对大盘 < -15%

总结

东吴证券认为，2018年市场风格将从核心资产向核心技术转变，重点推荐成长股，尤其是新兴制造业。本月十大金股涵盖非银金融、纺织服装、医药、社会服务、机械、电新、环保、传媒互联网、计算机和通信等多行业，均具备良好的成长性和盈利潜力。投资建议以“买入”为主，需关注宏观经济、政策变化及行业竞争等风险因素。