20180502-东吴证券-月度策略及金股组合_从核心资产到核心技术_17页_920kb

报告摘要

东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容

东吴证券在2018年5月发布的月度投资策略，主要围绕“从核心资产到核心技术”的主线展开。报告指出，随着经济复苏的阶段性高点临近，成长风格将逐渐取代蓝筹风格，重点布局新兴制造业。同时，基于宏观分析和公司财务数据，推荐了十大金股，涵盖多个行业，包括非银金融、纺织服装、医药、社会服务、机械、电新、环保、传媒互联网、计算机和通信。

主要观点

宏观分析

经济增长：
- 一季度实际GDP增速平稳，但名义增速大幅回落。
- 消费贡献显著提升，投资贡献下降，净出口转为负贡献。
- 预计4月经济数据仍将稳中略降，关注地方债务严监管对基建的影响及中美摩擦对出口的冲击。
通胀与货币政策：
- CPI同比大幅回落，预计全年中枢为2.4%，但通胀预期波动性较大。
- PPI下行趋势中出现阶段性反弹，关注油价和政策变化。
- 央行定向降准表明流动性有望保持宽松，有利于债券收益率下行。
社融与信贷：
- 3月新增人民币贷款增长，但居民户和企业贷款增速放缓，显示信用收紧趋势。

策略分析

风格切换：
- 实体经济拐点出现后，蓝筹板块业绩拐点将到来，其驱动逻辑将减弱。
- 成长股在盈利增速和资本开支方面具备显著优势，成为市场主线。
投资方向：
- 市场主线将转向成长，重点在新兴制造业领域。
- 关键关注点包括半导体、新能源汽车、智能制造和军工等产业。

关键信息

本月十大金股推荐

非银金融—东方财富
- 盈利模式转变，证券业务成为主要利润来源。
- 流量优势+成本优势，有望成为零售证券业务龙头。
- 2018年预计净利润1437百万元，对应EPS 0.34元，PE 27X。
- 风险提示：证券行业监管趋严，交投活跃度下降。
纺织服装—森马服饰
- 电商高增长，线下门店扩张，休闲装业务逐步复苏。
- 2018年预计净利润1608百万元，对应EPS 0.60元，PE 15X。
- 风险提示：零售环境遇冷，童装销售不及预期。
医药—乐普医疗
- 器械板块持续增长，可降解支架有望获批。
- 药品板块快速增长，一致性评价和在研品种进展顺利。
- 2018年预计净利润1207百万元，对应EPS 0.68元，PE 40X。
- 风险提示：医药行业政策变化，产品推广进度低于预期。
社会服务—腾邦国际
- 机票业务增长显著，出境游业务转型逐步落地。
- 与艾菲航空合作，拓展俄罗斯市场。
- 2018年预计净利润366百万元，对应EPS 0.59元，PE 23X。
- 风险提示：出境游行业增速不及预期，订单执行速度不达预期。
机械—晶盛机电
- 存量订单支撑业绩增长，半导体设备订单有望落地。
- 光伏行业扩产带动设备需求，蓝宝石新材料前景可期。
- 2018年预计净利润799百万元，对应EPS 0.81元，PE 29X。
- 风险提示：光伏平价上网进度低于预期，半导体国产化发展低于预期。
电新—汇川技术
- 工控行业复苏，通用自动化业务高增长。
- 客车电控绑定宇通，物流车和乘用车电控业务快速发展。
- 2018年预计净利润1332百万元，对应EPS 0.80元，PE 31X。
- 风险提示：宏观经济波动，电动车政策波动。
环保—国祯环保
- 市政污水处理市场空间大，黑臭河道治理业务弹性显著。
- 工业水处理市场待释放，收购麦王实现战略布局。
- 2018年预计净利润294百万元，对应EPS 0.96元，PE 17X。
- 风险提示：经济下行降低终端用户需求，工业污水处理市场释放缓慢。
传媒互联网—金科文化
- 游戏产品向中重度过渡，变现模式多样化。
- 汤姆猫IP影响力大，延伸变现潜力显著。
- 2018年预计净利润1209百万元，对应EPS 0.61元，PE 14X。
- 风险提示：传统业务需求减弱，IP衍生运营不达预期。
计算机—用友网络
- 云业务快速增长，有望成为SaaS龙头。
- 工业互联网政策推动，公司受益显著。
- 2018年预计净利润556百万元，对应EPS 0.38元，PE 61X。
- 风险提示：企业上云缓慢，工业互联网落地不及预期。
通信—烽火通信
- 5G承载网络建设带动公司成长，技术实力增强。
- 海外市场发展迅速，有望受益于一带一路布局。
- 2018年预计净利润1057百万元，对应EPS 0.95元，PE 20X。
- 风险提示：中美贸易摩擦加剧，竞争加剧，5G部署不及预期。