20180502-国开证券-策略周报_下行风险仍需注意_10页_1mb

市场估值分析报告总结（2018年5月2日）

核心内容

本报告由国开证券策略研究员孙征发布，分析了2018年4月A股市场走势及投资策略，重点探讨了市场估值、行业表现、政策影响及未来展望。

主要观点

1. 市场回顾

• 市场表现：上周市场冲高回落，尽管中央政治局会议重提扩大内需被市场视为利好，但指数表现未能延续，主要指数冲高后回落，有考验年内低点的迹象。
• 指数表现：沪深300指数全周微跌0.11%，上证50指数微涨0.23%，创业板综指上涨1.23%。
• 行业表现：医药生物、交通运输、通信行业涨幅居前；国防军工、电子元器件、综合行业跌幅居前。
• 主题板块：鸡肉、生物疫苗、高送转概念表现较好，但持续性不强；3D传感、航母、芯片国产化概念跌幅居前，热点转换速度快。

2. 策略观点

• 业绩数据：A股2018年一季报利润增速较去年年报有所下降，但增值税改革有助于维持两位数以上利润增长。
• 行业利润：中小板利润增速自2016年底见顶后持续下滑，创业板一季度业绩明显复苏，但主要依赖投资收益，扣除非经常性损益后增速仍有限。
• 白马股趋势：白马股集中抱团持股的投资模式出现逆转，机构从白马股中出逃，漂亮50蓝筹股投资模式或已结束。
• 政策影响：资管新规发布对市场情绪短期稳定，但中长期影响复杂且偏向负面。
• 市场展望：5-6月市场表现通常较差，今年或难例外。宏观数据缺乏正面预期，贸易摩擦和资管新规导致市场环境复杂，机构风险规避意愿增强，市场或延续弱势震荡。

3. 投资建议

• 关注行业：人工智能、半导体芯片、软件服务、生物医药等主题和行业。
• 关注板块：一季度业绩大幅增长的农化板块。
• 操作策略：复杂环境下保持控制仓位，采取防御反击策略。

关键信息

• 风险提示：流动性趋紧、金融去杠杆加码、中美贸易摩擦加剧、海外股市波动、经济增长趋弱、新股资金需求大增。
• 数据来源：Wind、国开证券研究部。
• 分析师简介：孙征，策略研究员，人民大学金融学硕士，15年证券从业经历，7年策略研究经验，2015年加入国开证券研究部。

策略评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；
• B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；
• C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。

结论

2018年4月A股市场在政策利好与业绩平淡之间表现分化，成长股和生物医药行业成为短期亮点，但整体市场仍面临较大下行压力。投资者应保持谨慎，控制仓位，关注政策导向和业绩复苏的行业板块。