20171105-中泰证券-中泰食品饮料周报_年报真空期_优选强确定性标的_23页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年11月食品饮料行业的市场走势与投资策略，重点推荐了白酒与食品板块中的优质标的。分析师认为，在年报真空期，业绩强劲的板块或个股具备明显投资价值，预计白酒和食品行业将继续获得超额收益。

主要观点

白酒板块

• 白酒板块在市场低迷背景下逆势上涨，名酒三季报普遍加速增长，推动行情上行。
• 泸州老窖股东大会对明年增速规划超出市场预期，高端酒茅五泸进入赛跑阶段，行业景气度有望加速上行。
• 预计四季度白酒板块在估值切换背景下有望获得明显超额收益，原因在于名酒业绩增速与估值水平匹配度良好，明年春节在2月份使得旺季持续时间更长，预计一季报名业绩有望继续超预期。
• 中长期来看，茅台供需偏紧格局难以改变，具备持续提价能力，未来2-3年白酒龙头具备良好投资机会。

食品板块

• 食品行业整体需求向好，盈利提升可期。
• 乳制品行业原奶价格上涨叠加竞争格局改善，终端价格战缓解，利润弹性释放。
• 调味品下游餐饮行业维持高景气度，17Q1-2提价完毕后Q3是首个完整享受提价效应季度，未来利润释放空间大。
• 奶粉、保健品等价格偏高消费品在购物节中表现突出，带动整体消费情绪高涨。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：87家
• 行业总市值：2555615.64百万元
• 行业流通市值：2330346.60百万元

投资组合

• 2017年11月投资组合：贵州茅台、古井贡酒、沱牌舍得、金禾实业
• 组合收益率：0.61%
• 同期上证综指涨幅：0.68%
• 组合落后上证综指：0.08%

重点公司表现

投资策略

• 白酒重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、口子窖、沱牌舍得、水井坊
• 食品重点推荐：伊利股份、中炬高新、金禾实业、安琪酵母、西王食品、港股H&H国际控股

风险提示

• 三公消费限制力度加大
• 消费升级进程不及预期
• 食品安全事件
• 三氯蔗糖推广不达预期
• 产品升级趋势放缓
• 对外扩张不及预期
• 疆外扩张不及预期

图表目录

• 图表1：食品饮料行业周跌幅为1.03%，跑赢上证综指0.29%
• 图表2：子板块肉制品涨幅居前
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览
• 图表4：11月组合收益率为0.61%
• 图表5：重点公司盈利预测表

总结

食品饮料行业在2017年11月表现稳健，白酒板块逆势上涨，业绩强劲，名酒三季报普遍加速增长，推动市场情绪上行。泸州老窖的高增长规划和高端酒的持续放量，进一步提升了行业景气度。同时，食品板块中乳制品、调味品等子行业表现良好，盈利预期提升。投资策略上，重点推荐白酒和食品板块中的龙头企业，同时关注渠道优化和产品结构升级带来的盈利增长机会。风险方面，需警惕政策限制、消费升级不及预期及食品安全等潜在问题。