20180819-华创证券-食品饮料行业周报_聚焦确定性最优品种_22页_1mb

食品饮料行业周报（20180813-20180819）总结

核心内容

白酒板块

• 核心观点：本周白酒板块出现深度回调，主要由于市场对明年经济形势缺乏信心，导致对次高端及以上白酒需求预期下降，从而引发业绩增速下行和估值下调。尽管如此，当前估值和预期较为理性，部分白酒公司估值对应今年业绩已回到20倍以内，具备较好的配置价值。建议投资者理性看待行业调整，择机布局超跌个股。
• 投资策略：
  1. 优先选择后续确定性较大或低PEG的：贵州茅台、古井贡酒、顺鑫农业。
  2. 选择估值低、增速范围相对确定的：五粮液、泸州老窖、洋河股份、口子窖、今世缘。
  3. 来年估值高的静待时间消化：山西汾酒、水井坊。
  4. 观察酒鬼酒、舍得酒业、老白干酒、伊力特的2019低估值（若继续高增长则19年不到20倍PE）能否成立，若成立则预期有 $30 - 50%$ 空间。

大众消费品板块

• 核心观点：本周食品板块持续震荡调整。华润啤酒和嘉士伯的中报数据显示，华润啤酒销售均价同比增长 $13%$，净利润增长接近 $30%$；嘉士伯在中国啤酒销量同比增长 $10%$，国际品牌销量增长 $15%$，销售均价增长 $7%$。啤酒行业正向高端化、品牌化趋势加速，中长期龙头吨价及盈利水平有望持续提升，行业格局将更趋集中。
• 投资建议：建议重点关注啤酒行业，优先华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。同时，长远配置可持续增长确定性较强的伊利股份、安井食品、绝味食品。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

行业数据

• 白酒：2018年1-7月产量为540.70万千升，同比增长 $3.30%$；2015年1-12月规模以上白酒制造企业收入5558.86亿元，同比增长 $5.22%$，利润总额727.04亿元，同比增长 $3.29%$。
• 葡萄酒：2018年7月Live-ex Fine Wine 100指数为314.47，环比下降 $0.68%$；2018年1-7月葡萄酒总产量39.60万千升，同比下降 $1.70%$；2015年1-12月规模以上葡萄酒企业销售收入462.64亿元，同比增长 $10.17%$，利润总额51.33亿元，同比增长 $15.92%$。
• 啤酒：2018年1-7月全国啤酒产量2512.10千升，同比增长 $0.50%$；2015年1-12月规模以上啤酒企业销售收入1897.09亿元，同比增长 $1.52%$，利润总额143.90亿元，同比增长 $6.30%$。
• 乳制品：8月8日生鲜乳平均价格为3.38元/公斤，同比下跌 $0.60%$；8月10日国产奶粉零售均价181.31元/公斤，酸奶零售价14.30元/L，牛奶零售价11.56元/L。
• 肉制品：8月16日全国生猪价格13.55元/公斤，上涨 $0.82%$；猪肉价格20.34元/公斤，上涨 $1.85%$；自繁自养头均盈利249.50元/头，上涨 $5.38%$。

行业动态

1. 康师傅包装饮用水升级涨价至2元/瓶：康师傅宣布旗下产品零售价由1元/瓶涨至2元/瓶，预计2018年销售规模突破1900亿元。
2. 美赞臣圣元3个特殊医学用途配方食品通过注册：国家市场监督管理总局批准美赞臣和圣元共3个特殊医学用途配方食品注册。
3. 恒天然换帅：新西兰乳业巨头恒天然迎来新CEO，有助于改善与奶农股东的关系。
4. 可口可乐超过100个单品将消失：可口可乐计划在未来一年内淘汰超过100个表现不佳的产品，以提高供应链效率和创新空间。

风险提示

• 高端酒行业竞争加剧：可能影响企业盈利。
• 食品品质风险：对消费者健康和品牌声誉构成威胁。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数 $20%$ 以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 $10% - 20%$。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 $-10% - 10%$ 之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 $10% - 20%$ 之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 $-5% - 5%$。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 $5%$ 以上。