20221023-德邦证券-食品饮料行业周报_Q3即将全面揭晓_首选确定性较高标的_18页_2mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结 20221017-20221021

核心内容

本周食品饮料行业整体表现不佳，板块指数下跌5.87%，跑输沪深300指数3.28个百分点。尽管部分子行业出现波动，但整体估值保持稳定，其中白酒、调味品、其他酒类等子行业估值相对较高，而软饮料、乳制品等估值较低。北向资金持续持仓，对部分个股如贵州茅台、伊利股份、泸州老窖等有明显增持或减持动作。

主要观点

白酒板块：本周白酒板块下跌6.17%，主要受外资减持和批价担忧影响。但行业基本面未受明显冲击，茅台酒和系列酒稳健增长，预计四季度将继续保持增长态势。其他白酒公司如泸州老窖、山西汾酒、今世缘、老白干酒等业绩表现良好，部分略超市场预期。高端白酒配置价值明显，次高端白酒及地产酒亦有增长潜力。
啤酒板块：受疫情影响，啤酒消费受到短期冲击，但四季度属于淡季，影响有限。板块经历回调，具备一定机会，关注成本改善和提价带来的利润弹性，以及世界杯等事件对需求的拉动。
软饮料板块：东鹏饮料Q3收入环比提速，消费场景恢复刺激需求复苏。公司通过渠道优化和产品冰冻化陈列等措施提升竞争力。包材价格回落将缓解成本压力，释放业绩弹性。农夫山泉和东鹏饮料等龙头公司未来成长潜力仍存。
调味品板块：行业弱复苏延续，需求端受疫情反复影响，但成本端有所回落。龙头公司如涪陵榨菜、海天味业、千禾味业等具备较强复苏能力，2023年成本改善可期。
速冻食品板块：安井食品Q3业绩增长亮眼，速冻行业维持高景气。公司传统业务及预制菜业务均表现强劲，管理能力突出，盈利能力和成长性值得期待。
冷冻烘焙板块：需求环比逐步恢复，成本压力缓解。立高食品等公司通过新品和渠道拓展挖掘增长空间，未来利润有望改善。
休闲食品板块：预计三季度行业基本面持续改善，中秋国庆两节带来销售高峰，渠道拓展效果初显，成本压力有所缓解。
卤制品板块：关注疫后修复弹性机会，随着疫情缓解和成本压力下降，行业有望迎来拐点。

关键信息

投资建议

白酒：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒；次高端价位段推荐山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份等；地产酒推荐古井贡酒、今世缘、老白干酒、迎驾贡酒、口子窖等。
啤酒：关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等，特别是具有业绩改善预期和弹性空间的公司。
其他酒饮：预调酒和能量饮料为长坡赛道，推荐百润股份、东鹏饮料、农夫山泉等。
调味品：推荐涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。
乳制品：推荐妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。
速冻食品：推荐安井食品，关注三全食品和千味央厨等。
冷冻烘焙：推荐立高食品、南侨食品等。
休闲零食：推荐盐津铺子、甘源食品等。
卤制品：推荐绝味食品、周黑鸭等。

风险提示

宏观经济下行风险
食品安全问题
市场竞争加剧
提价不及预期

重点数据追踪

白酒价格：飞天茅台批价3010元，环比下跌0.66%；五粮液批价975元，环比持平。
啤酒产量：2022年8月啤酒产量393.30万千升，同比上升12.00%。
葡萄酒产量：2022年8月葡萄酒产量1.60万千升，同比下跌11.10%。
乳制品价格：生鲜乳价格稳定，牛奶零售价下跌0.08%，酸奶零售价下跌0.12%。
原材料价格：豆粕、大豆市场价格回落，箱板纸、瓦楞纸价格稳定。

公司重要公告

星湖科技：2022年前三季度净利润同比增长46.99%。
金禾实业：2022年第三季度营业收入同比增长24.80%，净利润同比增长74.72%。
承德露露：非独立董事曾波及独立董事董国云辞职。
国投中鲁：前三季度营业收入同比增长23.50%。
中炬高新：大股东火炬集团一致行动人鼎晖隽禺增持股份。
口子窖：朱成寅质押股份用于股票质押式回购。
南侨食品：9月净利润同比减少89.29%，但环比有所改善。
冠农股份：第三季度营业收入同比下降33.97%，净利润同比减少95.81%。

行业要闻

泸州白酒产业园：预计全年营收达1320亿元，1-8月营收821.60亿元，同比增长10.1%。
白云边：前三季度业绩超60亿，预计全年税金超15亿。
水井坊：推出全新帝黄瓶天号陈酒，丰富价格带布局。
茅台市值：市值超越腾讯，达20574亿元。
中粮名庄荟：与冰青合作加码低醇市场。
叙府酒业：前三季度营收同比增长94.71%，全年营收有望提前实现20亿元目标。

估值情况

食品饮料板块整体估值31.27x，位居申万一级行业第9位。
其他酒类估值最高（64.38x），软饮料、乳制品估值相对较低（20.39x、22.51x）。

投资评级说明

股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
行业投资评级：优于大市（预期行业回报高于基准指数10%以上）、中性（预期行业回报介于-10%与10%之间）、弱于大市（预期行业回报低于基准指数10%以下）。