20211007-国金证券-行业周报_轻工造纸行业研究_关注房地产流动性的边际变化_12页_1mb

消费升级与娱乐研究中心 - 轻工造纸行业研究总结

核心内容概览

本报告聚焦于轻工造纸行业的市场表现、行业数据及投资建议，分析了近期市场动态及未来趋势。主要涵盖造纸板块、家居板块、电子烟行业及其他相关材料的价格变化，同时评估了重点公司的估值与盈利预测，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 造纸行业

• 市场表现：本周造纸板块整体下跌7.1%，主要纸种开工率持续下滑，文化纸开工率降至40%。
• 原材料价格：针叶浆、阔叶浆及化机浆价格均下降，其中阔叶浆价格已跌至4559元/吨，分析师继续看空浆价。
• 成品纸价格：双胶纸、铜版纸、白卡纸价格均有不同程度的下滑，市场整体处于筑底阶段，但需求不足仍是主要制约因素。
• 废纸系价格：国废黄板纸价格局部反弹，瓦楞纸市场走货良好，局部提价，箱板纸价格上行，市场看涨氛围增强。
• 投资建议：推荐仙鹤股份，因其在特种纸行业具备更优的供求关系及受益于浆价下行。

2. 家居行业

• 市场表现：本周轻工制造板块整体下跌3.6%，家居板块表现相对较弱，部分公司如欧派家居、顾家家居等出现小幅上涨。
• 地产销售：30大中城市成交面积同比下降16.5%，但政策层面显示对房地产市场稳定的支持态度，预计四季度地产销售可能止跌。
• 投资建议：推荐欧派家居、顾家家居、梦百合、倍轻松等公司，分别基于整装业务、份额集中、营收高增长及品牌优势等因素。

3. 电子烟行业

• 市场表现：电子烟板块价格整体下跌，但部分公司如思摩尔国际表现较好。
• 行业趋势：头部品牌出货量环比下降趋势可能结束，渠道库存降低及通配品牌退出市场将带来行业需求增长，四季度投资机会或将重启。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金轻工造纸指数：3469
• 沪深300指数：4866
• 上证指数：3568
• 深证成指：14309
• 中小板综指：13374

行业高频数据

• 地产数据：8月全国商品房销售面积同比下降17.6%，但房地产开发投资完成额同比增长13.01%。
• 家具出口：8月中国家具出口金额同比增长16.5%，累计同比增长41.6%，而越南家具出口金额同比下降40.8%。
• 原材料价格：本周软泡聚醚、MDI、TDI等价格均有上涨，而国废黄板纸价格局部反弹。

重点公司估值及盈利预测

• 生活用纸：中顺洁柔、维达国际等公司估值及盈利预测显示增长趋势。
• 大宗造纸：太阳纸业、晨鸣纸业等公司盈利预测保持增长，但估值有所波动。
• 定制家居：欧派家居、尚品宅配等公司盈利预测增长，但部分公司如索菲亚、志邦家居等估值有所下降。
• 软体家居：顾家家居、敏华控股、梦百合等公司盈利预测增长，估值保持相对稳定。
• 电子烟：思摩尔国际盈利预测增长，但估值较高，需关注市场变化。

风险提示

• 国内消费增长放缓：若消费增长放缓幅度和时间超预期，将对行业基本面造成压力。
• 地产销售萎缩：若地产销售进入较长时间大幅萎缩，将影响家居板块表现。
• 化工原料价格上涨：若化工原料价格继续上涨，将对下游产业带来不利影响。
• 人民币升值：人民币对美元大幅升值将影响出口及上市公司汇兑收益。

投资建议

• 买入：仙鹤股份、欧派家居、顾家家居、梦百合、倍轻松等公司。
• 重点观察：尚品宅配、豪悦护理，需关注其业务恢复及市场表现。

总结

本报告指出轻工造纸行业整体处于调整阶段，但部分细分领域如特种纸、家居及电子烟可能迎来复苏机会。重点推荐仙鹤股份、欧派家居、顾家家居、梦百合及倍轻松等公司，同时提示关注地产流动性变化、化工原料价格波动及人民币汇率变动等风险因素。