20230910-国金证券-轻工造纸行业研究_家居板块后续仍存催化_关注造纸周期底部机会_16页_2mb

行业周报总结

一、家居板块
本周地产端宽松政策（如南京、合肥等二线城市）加速落地，预计带动家居板块估值修复。政策重点推动一二线城市，相关企业在一二线城市收入占比高的公司更具受益潜力。

布局建议：

1. 重点布局客单价提升逻辑顺畅的企业，特别是多品类融合顺利、整装渠道加速布局的定制与软体龙头企业。
2. 布局品类渗透率提升、渠道扩张快的企业，例如森鹰窗业、梦百合。
3. 关注海外家具库存去化带来需求改善的出口家居企业。

重点公司推荐：

• 志邦家居（估值低，零售能力强）
• 顾家家居（软体+定制品类融合增速快）
• 森鹰窗业（零售、大宗渠道扩张）

二、新型烟草板块
**海外市场：**美国FDA将加强对未提交PMTA产品的监管，违法产品出清后，换弹式产品市场份额有望回升，合法品牌市场占比提升。同时，法国拟禁一次性电子烟销售，需警惕海外政策风险。

**国内市场：**受监管加强和产品优化影响，电子烟产业链逐步恢复，预期国内销售逐季提速。

公司推荐：

• 思摩尔：海外市场稳健，国内长期价值凸显。

三、造纸板块
有原料进口量增加，浆价保持低位震荡。部分产品（如白卡纸、文化纸）温和提价落地，盈利修复趋势延续。箱板纸旺季小幅提涨，但受进口替代限制。

公司推荐：

• 太阳纸业：文化纸吨盈利改善，Q2单季扣非净利润环比大幅增长。

四、轻工消费板块
**名创优品：**8月中国区线下销售同比增478%，IP联名引流、坪效提升显著，门店扩张加快。

**宠物食品（乖宝宠物、佩蒂股份）：**抖音/短视频渠道增长强劲，宠物高端品牌替代加速，头部企业增速亮眼。

公司推荐：

• 佩蒂股份：外销订单回归，国内自主品牌快速发展。

五、风险提示

• 消费复苏不及预期；地产竣工延迟；原材料涨价；新品不及预期；汇率剧烈波动。

投资建议

• 家居、新型烟草、造纸、轻工消费短期有估值及盈利修复机会，重点关注相关龙头。