20210912-国金证券-轻工造纸行业研究_造纸板块的反弹无关基本面_11页_1mb

轻工造纸行业研究总结

核心内容

本报告聚焦轻工造纸行业，分析当前市场行情、行业数据、投资建议及风险提示，旨在为投资者提供行业研究参考。

主要观点

造纸板块

• 市场表现：本周造纸板块上涨6.2%，但基本面未显著改善，主要受估值偏低驱动。
• 行业基本面：箱板瓦楞纸开工率上行，但库存增加；文化纸和白卡纸开工率下降，库存增加，未体现传统旺季特征。
• 原料价格：木浆价格整体下行，阔叶浆价同比上涨1000元/吨，但面临较大下行压力；废纸系原料价格反弹，国废黄板纸周均价2494元/吨，环比上升8元/吨。
• 成品纸：铜版纸、双胶纸、白卡纸价格整体偏弱，市场交投清淡，下游需求疲软。
• 投资建议：推荐仙鹤股份，因其具备更优的供求关系及浆价下行利好。

家居板块

• 市场表现：本周家居板块上涨3.4%，但受地产调控影响，估值受压制。
• 行业数据：国内房地产销售面积同比下降9.5%，但竣工面积同比增长28.8%。中美地产数据波动，美国成屋销售增长1.5%，新屋销售下降27.2%。
• 原材料价格：软泡聚醚、MDI、TDI价格均上涨，但需求端仍显疲软。
• 投资建议：推荐欧派家居（整装业务与平台化）、顾家家居（份额集中与零售转型）、梦百合（营收高增长与销售净利率拐点）。

电子烟行业

• 市场表现：电子烟板块估值受压制，主要因国内市场环比增长乏力及政策不明朗。
• 投资机会：需等待国内市场数据回暖及政策明朗，方可考虑投资机会。

关键信息

行业数据跟踪

• 造纸板块：
  • 针叶浆、阔叶浆、化机浆价格均有所波动，阔叶浆价同比上涨1000元/吨。
  • 箱板纸、瓦楞纸价格小幅上涨，但整体需求疲软，库存缓慢上升。
• 家居板块：
  • 国内地产销售面积同比下降，但竣工面积增长显著。
  • 家具原材料价格整体上涨，影响下游成本。
• 其他材料：
  • 粘胶短纤、涤纶短纤价格回落，BOPP膜、钛白粉价格稳定。

投资建议

• 推荐公司：
  • 特种纸：仙鹤股份（受益于浆价下行及行业供求关系优化）。
  • 家居：欧派家居（整装业务与平台化）、顾家家居（份额集中与零售转型）、梦百合（营收高增长与销售净利率拐点）。
• 重点观察：
  • 尚品宅配（市值100亿元，整装高增长，需关注加盟端复苏）。
  • 豪悦护理（市值89亿元，基本面有望触底回升）。

风险提示

• 国内消费放缓：若消费增长放缓幅度和时间超预期，将对行业基本面造成不利影响。
• 地产销售萎缩：若房地产交易长期萎缩，将影响家居板块业绩。
• 化工原料涨价：若化工原料价格继续上涨，将增加下游成本压力。
• 人民币升值：人民币对美元大幅升值可能影响出口及上市公司汇兑收益。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改或仿制。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策需结合自身情况及专业意见。