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标的震荡上行 隐含波动率降低

——场外期权3月第1周周报总结

核心内容

标的市场表现

• 沪深300指数：

  • 周涨跌幅为 0.70%，周收盘价为 4077.60。
  • 总成交额为 6807.07亿元，日均成交额较前周减少 12.21%。
  • 历史波动率下降，日均1个月历史波动率为 25.3%，较前周减少 0.08%；
    日均3个月历史波动率为 17.66%，较前周减少 0.68%；
    日均6个月历史波动率为 14.43%，较前周减少 0.01%。
  • 日内已实现波动率均值为 11.44%，较前周减少 3.01%，日内波动缓和。

• 黄金ETF：

  • 周涨跌幅为 0.93%，周收盘价为 2.7140。
  • 总成交额为 37.6亿元，日均成交额较前周增加 11.02%。
  • 历史波动率回落，日均1个月历史波动率为 9.67%，较前周减少 0.03%；
    日内已实现波动率均值为 4.4%，较前周减少 0.14%，日内波动缓和。

场外期权市场

场外衍生品成交情况

• 截止 2018年3月2日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计 5597笔，累计初始名义本金为 1013.2亿元。
• 其中，场外期权累计成交 4263笔，累计初始名义本金为 772.89亿元。
• 权益类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金为 859.08亿元，占比 84.79%，累计交易 4800笔。
• 黄金场外衍生品累计成交 379笔，累计初始名义本金为 72.63亿元，占比 7.17%。

场外期权隐含波动率

指数场外期权隐含波动率

• 沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为 20.2%，较前周减少 6.61%。
• 沪深300场外看跌期权Vega加权隐含波动率为 31.05%，较前周减少 2.66%。
• 看跌-看涨隐含波动率差值扩大至 10.85%，较前周增加 3.94%。
• 90天平价看涨期权隐含波动率：沪深300、上证50、中证500均有所下降。
• 90天平价看跌期权隐含波动率：沪深300、上证50、中证500均有所下降，其中沪深300和中证500的差值扩大，上证50的差值缩小。

黄金ETF场外期权隐含波动率

• 黄金ETF场外看涨期权隐含波动率为 15.99%，较前周减少 0.34%。
• 隐含-实际波动率差值扩大至 6.67%，较前周增加 0.18%。

投资建议

• 指数市场：

  • 沪深300、上证50、中证500整体上行，历史波动率下降，但短期仍高于中长期水平。
  • 两会期间市场维稳需求较强，成交活跃度降低，波动率反弹动能不足。
  • 建议采用 日历价差组合策略，以应对短期波动向中长期靠拢的趋势。

• 黄金ETF市场：

  • 金价因贸易战担忧情绪上行，但3月加息预期和ADP就业数据超预期施压金价。
  • 预计金价短期将震荡下行，建议采用 熊市价差组合策略。

关键信息

• 沪深300：
  • 周涨跌幅 0.70%，日均成交量 1041.98亿元，日均振幅 1.30%。
• 黄金ETF：
  • 周涨跌幅 0.93%，日均成交量 27.74亿元，日均振幅 0.33%。
• 场外期权市场：
  • 总成交笔数 5597笔，累计初始名义本金 1013.2亿元，其中场外期权占比 76.0%。
• 隐含波动率：
  • 沪深300看跌-看涨差值扩大，黄金ETF隐含波动率下降，差值扩大。

数据来源

• Wind
• 中证报价系统
• 渤海证券研究所

投资评级说明

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