20180712-东吴证券-锂电设备行业点评报告_龙头车企电动化战略逐步兑现_全球电动化趋势加速_7页_873kb

龙头车企电动化战略逐步兑现，全球电动化趋势加速

核心内容概述

本文分析了全球主要车企在电动化战略上的进展，指出传统汽车巨头正加速布局新能源汽车产业链，推动全球电动化趋势进入新阶段。同时，强调了锂电设备行业在这一趋势下的发展机遇，特别是进入全球龙头电池厂供应体系的设备商将从中受益。

主要观点

1. 传统车企电动化战略加速落地

• 宝马：向宁德时代发送定点信，计划未来一定时间内电池采购金额达310亿元人民币；与长城汽车签署合资合同，投资51亿元，计划年产16万辆MINI电动车。
• 大众集团：与江淮汽车合资成立江淮大众，投资50.6亿元，形成年产销50万辆纯电动乘用车能力。
• 特斯拉：在上海临港建设超级工厂，规划年产能50万辆，成为全球第二大生产基地。

2. 全球电动化趋势由传统车企主导

• 电动化从政府和特斯拉主导，逐步转向大众、宝马、奔驰等传统车企主导。
• 各大车企纷纷制定明确的电动车销量目标，如大众计划2025年电动车产量达300万辆，宝马计划2025年电动车销量占比达15-25%。

3. 宁德时代全球化布局加快

• 宁德时代计划在德国投资2.4亿欧元，建设电池生产基地及研发中心，预计2022年达产后形成14GWh产能，对应设备需求超40亿元，年电池采购金额超98亿元。
• 宁德时代通过IPO加速扩产，带动行业进入招投标高峰，改善上下游现金流。

4. 锂电设备需求激增，行业进入高成长周期

• 根据预测，到2025年，全球电池产能仍存在293GWh供需缺口，龙头电池厂设备需求近千亿。
• 涂布机、卷绕机、检测设备等核心设备占比分别为20%、25%、20%，合计设备需求额达572亿元。
• 先导智能作为全球领先的锂电设备龙头，将受益于全球电动化趋势，中长期成长可期。

5. 设备订单高峰期将至

• 从电动车工厂落地到设备招标通常需要5年时间，预计2023-2025年将是龙头电池厂扩产高峰。
• 根据特斯拉、长城宝马、江淮大众、宁德时代德国基地等项目估算，四家企业合计年产能达93.5万辆，年电池需求量69.6GWh，对应电池采购金额487.2亿元，设备投资总额约208.8亿元。

关键信息汇总

投资建议

• 重点推荐：【先导智能】，预计2018-2020年净利润分别为10.24亿、15.23亿、20.25亿，EPS分别为1.16元、1.73元、2.3元，PE分别为26倍、17倍、13倍。
• 其他推荐：【科恒股份】、【璞泰来】。
• 建议关注：【天奇股份】（锂电池回收）、【东方精工】（第三方锂电PACK龙头）。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期。
• 电池厂扩产速度低于预期。

附录：市场空间分析

• 到2025年，国际车企电动车销量合计达1080万台。
• 假设电动车单车平均带电量达50kWh，国际龙头电池厂单GWh设备投资额高于国内。
• 2025年电池设备总需求预计达879亿元，其中涂布机、卷绕机、检测设备需求分别为176亿、220亿、176亿，制片模切、辊压分切、PACK设备需求分别为88亿、88亿、132亿。

行业走势

• 全球电动化趋势加速，锂电设备行业将迎来高景气周期。
• 中国将成为全球锂电产业的重要生产基地，带动设备需求持续增长。

总结

本文系统梳理了宝马、大众、特斯拉、宁德时代等主要车企的电动化布局，指出全球电动化趋势已从政策驱动转向传统车企主导。随着电动车产能提升和电池需求增长，锂电设备行业将进入快速发展期，尤其以【先导智能】为代表的设备龙头公司将从中受益。投资建议关注行业龙头及具备协同效应的上下游企业。