20191122-中国银河-锂电设备行业点评报告：欧洲车企加速电动化布局_锂电设备迎来发展新周期_4页_339kb

报告摘要

本报告聚焦锂电设备行业的发展趋势，重点分析欧洲车企加速电动化布局对锂电设备市场的影响，认为行业正迎来新一轮发展周期。

欧洲车企电动化加速：宝马集团向宁德时代和三星SDI订购价值超过100亿欧元的电池，其中宁德时代获得73亿欧元订单，较此前40亿欧元订单显著增加，合同有效期延长至2031年。这表明欧洲车企对新能源汽车的布局正在加快。
大众集团五年投资计划：大众集团公布2020-2024年投资计划，其中330亿欧元用于电动化领域，预计到2025年纯电动车销量占比将超过20%。
车企电动化目标普遍：包括戴姆勒、通用、福特、奥迪、PSA等在内的多家车企均提出到2025年新能源车销量占全部销量的15%-25%的目标，新能源车型将在2019年底至2020年初陆续推出。
行业需求空间广阔：根据测算，2025年全球新能源车销量预计达到2000万辆，对应动力电池装机量将超过1000GWh。未来动力电池需求持续增长，行业存在较大供需缺口。
锂电设备需求将提升：随着动力电池产能的扩张，锂电设备市场将受益，尤其是头部企业如宁德时代、松下、LG化学、三星SDI等将主导市场，其扩产计划将成为锂电设备需求增长的主要驱动力。

宁德时代欧洲工厂进展：德国埃尔福特工厂项目已于2019年10月动工，首期投资2.4亿欧元，计划2021年投产，首期产能14GWh，2026年总产能有望达到100GWh。
宝马订单影响：订单金额提升至73亿欧元，按120美金/KWh价格测算，对应电池需求超过65GWh，推动宁德时代加快欧洲工厂建设。
投资建议：继续推荐先导智能（300450.SZ），预计2019-2021年归母净利润分别为9.5/12.8/17.2亿元，对应EPS为1.08/1.45/1.95元，PE分别为34.5/25.7/19.1倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车需求不及预期、行业扩产不及预期。

包括：杰瑞股份（002353.SZ）、海油工程（600583.SH）、中海油服（601808.SH）、中集集团（000039.SZ）、惠博普（002554.SZ）、通源石油（300164.SZ）、海默科技（300084.SZ）、道森股份（603800.SH）、博迈科（603727.SH）、恒泰艾普（300157.SZ）、富瑞特装（300228.SZ）、厚普股份（300471.SZ）、派思股份（603318.SH）、中国中车（601766.SH）、鼎汉技术（300011.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）、机器人（300024.SZ）等。

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