20220919-东吴证券-东吴策略·市场温度计_市场降温_公募降仓_26页_1mb

市场降温，公募降仓总结

核心内容

本报告分析了2022年9月12日至9月16日期间A股市场的整体表现，重点探讨了市场情绪、资金流动、机构行为及估值水平的变化，揭示了市场降温背景下公募基金仓位下降、外资风格调整及市场流动性收缩的趋势。

主要观点

市场情绪与资金流动

• 市场情绪降温：最近一周A股资金净流入为-387亿元，较前一周-237亿元进一步减少，显示市场情绪持续低迷。
• 成交额与换手率回落：上证A股日均成交额降至3,480亿元，较8月高点回落明显；创业板日均成交额为1,450亿元，同样显著下滑。换手率方面，主板、中小板及创业板均出现回落，分别降至2.1%、3.0%和3.0%，历史分位数分别为62%、60%和19%。
• 杠杆资金减少：融资余额增加值为-93亿元，历史分位数15%，显示杠杆资金情绪趋于谨慎。
• 涨停与跌停比例下降：日均涨停股票占比降至0.9%，历史分位数3%，表明市场活跃度降低。

公募基金行为

• 基金仓位下降：偏股混合型基金仓位降至85.9%，较前值86.5%减少0.6个百分点；普通股票型基金仓位为87.9%，较前值88.5%下降0.6个百分点，显示公募基金在市场回调时选择降仓以保护净值。
• 基金风格偏移：公募基金抱团趋弱，风格偏向价值型板块（如沪深300、上证50），与成长型板块（如电力设备）的偏离加大。

外资风格调整

• 净买入行业：北上资金净买入前三行业为计算机、煤炭、交通运输。
• 净卖出行业：净卖出前三行业为银行、农林牧渔、医药生物。
• 外资持仓行业：截至9月16日，北上资金持仓市值前三大行业为电力设备、食品饮料、医药生物；后三大行业为纺织服装、环保、社会服务。

关键信息

资金流入与流出

市盈率与估值水平

• 创业板市盈率：55倍，历史分位数32%，较前值58倍略有下降。
• 电子板块市盈率：30倍，历史分位数18%。
• 计算机板块市盈率：116倍，历史分位数93%，显示高估值。
• 电气设备板块市盈率：39倍，历史分位数27%。
• 食品饮料板块市盈率：36倍，历史分位数49%。
• 医药生物板块市盈率：30倍，历史分位数4%。
• 上证A股市盈率：13倍，历史分位数21%。

行业离散度与风险溢价

• 行业离散度：最近一周为2.0，历史分位数35%，较前值3.0有所下降，显示市场风格趋于收敛。
• A股风险溢价：最近一周为3.3%，历史分位数78%，较前值3.1%有所上升，表明市场风险溢价有所扩大。

风险提示

• 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发可能造成企业业绩不及预期。
• 通胀上行超预期可能对市场产生不利影响。

团队成员

• 证券分析师：
  • 姚佩（S0600520090005）：yaopei@dwzq.com.cn
  • 陈李（S0600518120001）：yjs_chenl@dwzq.com.cn
  • 邢妍妹（S0600521030001）：xingys@dwzq.com.cn
  • 马浩然（S0600522070004）：mahr@dwzq.com.cn
• 研究助理：
  • 丁炎晨（S0600121070063）：dingyc@dwzq.com.cn

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