东吴策略·市场温度计：市场情绪降温，公募再现分化-20210302-东吴证券-29页_2mb

市场情绪降温，公募再现分化

核心内容概述

2021年2月22日至2月26日期间，A股市场情绪明显降温，资金净流入257亿元，较前一周的1047亿元大幅下降。公募基金和外资的市场行为出现分化，同时微观个股表现也呈现出尾部跑赢头部的趋势。整体市场估值水平有所变化，行业间情绪和估值分化程度下降。

主要观点与关键信息

1. 机构行为

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为85.3%，较前值84.3%略有上升；股票型基金仓位为88.6%，较前值87.6%也有所上升。公募基金风格偏向以消费为代表的价值板块。
• 基金风格：公募基金抱团趋缓，整体风格偏向价值型，主要集中在金融和消费板块。
• 外资风格：北上资金净买入银行、基础化工、农林牧渔等行业，净卖出食品饮料、电子、国防军工等行业。当前外资持仓市值前三为食品饮料、医药、家电，后三为纺织服装、综合、综合金融。

2. 股市流动性

• 资金流入：A股市场资金净流入257亿元，主要由偏股型公募基金发行贡献，新成立偏股型公募基金份额为596亿元，历史分位数为96%。
• 资金流出：IPO融资规模为33亿元，历史分位数为77%；产业资本净减持23亿元，历史分位数为68%；交易费用为103亿元，历史分位数为96%。
• 市场情绪指标：融资余额增加26亿元，历史分位数为58%；工行银证转账指数为1.26，前值为4.4。

3. 微观个股对比

• 绝对股价组：20年牛市高股价组单周收益为-5.2%，低股价组为-1.5%，尾部跑赢头部。
• 市盈率组：高市盈率组单周收益为-3.0%，低市盈率组为-1.7%，尾部跑赢头部。
• 净利同比增速组：高业绩组单周收益为-2.3%，低业绩组为-2.5%，尾部跑赢头部。

4. 情绪及估值水平

• 成交额：上证A股成交额24326亿元，历史分位数96%；创业板成交额8941亿元，历史分位数93.9%。
• 换手率：全部主板换手率为1.1%，历史分位数34.0%；中小板换手率为1.7%，历史分位数19.7%；创业板换手率为2.4%，历史分位数21.1%。
• 杠杆率与涨跌停占比：杠杆率为9.3%，历史分位数73.9%；涨停股票占比为10.0%，历史分位数72%。
• 市盈率分布：创业板市盈率为100倍，历史分位数83%；电子板块市盈率为59倍，历史分位数63%；计算机板块市盈率为179倍，历史分位数95%；电气设备板块市盈率为59倍，历史分位数69%；食品饮料板块市盈率为55倍，历史分位数81%；医药生物板块市盈率为62倍，历史分位数85%。
• 行业离散度：最近一周为2.8，历史分位数52%，较前一周的3.8有所下降。

风险提示

• 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发可能影响企业业绩，导致市场表现不及预期。
• 通胀上行超预期可能对市场造成压力。

数据来源与研究团队

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 证券分析师：姚佩（S0600520090005）、陈李（S0600518120001）
• 研究助理：冯涵若（S0600119020001）、张家琦（S0600119070011）
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