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多家公司发布中报业绩，运动鞋服龙头表现佳

核心内容

本周（2022年8月22日-8月26日），纺织服装行业整体表现弱于大盘，但部分细分领域表现突出。A股纺织服饰指数下跌1.39%，跑输沪深300指数0.34个百分点；港股纺服板块则多数上涨，其中安踏体育、江南布衣等表现强劲。

A股市场表现

• 整体行情：纺织服饰指数下跌1.39%，辅料板块涨幅最大（+4.21%）。
• 纺织制造：周涨幅前五的公司包括百隆东方（+5.73%）、伟星股份（+4.15%）、新澳股份（+3.10%）、健盛集团（+2.80%）、华孚时尚（+0.83%）。
• 品牌服饰：周涨幅前五的公司包括锦泓集团（+1.21%）、比音勒芬（+1.00%）、海澜之家（0.00%）、歌力思（-0.11%）、地素时尚（-0.83%）。
• 估值情况：A股服装板块TTM估值处于历史较低水平；港股服装及服装制造板块TTM估值处于历史中位数水平。

港股市场表现

• 整体行情：恒指上涨2.01%，非必需消费指数下跌0.83%。
• 重点个股：安踏体育（+13.11%）、江南布衣（+12.19%）领涨；宝胜国际（+2.53%）表现较好。
• 板块估值：港股纺服板块TTM估值处于历史中位数水平。

行业跟踪

7月社零数据

• 社会消费品零售总额为35,870亿元，同比增长2.7%。
• 服装、鞋帽、针纺织品类零售额为964亿元，同比增长0.8%。
• 金银珠宝类零售额为247亿元，同比增长22.1%。
• 化妆品类零售额为253亿元，同比增长0.7%。

纺织品服装出口

• 7月出口额为332.2亿美元，同比增长17.5%。
• 1-7月累计出口额为1,893.5亿美元，同比增长12.4%。

上游原材料价格

• 棉花328：价格15,963元/吨，同比-12.12%，环比+0.62%。
• 纱线：价格15,950元/吨，同比+3.84%，环比-0.93%。
• 全棉坯布：价格6.15元/米，同比-0.81%，环比-0.16%。
• 锦纶：DTY价格17,700元/吨（同比-12.16%，环比-8.76%）；FDY价格16,150元/吨（同比-13.40%，环比-10.28%）；POY价格15,200元/吨（同比-13.39%，环比-10.32%）。
• 羊毛：价格1,342.0澳分/公斤，同比-0.59%，环比-3.31%。
• 涤纶：DTY价格9,450元/吨（同比+5.59%，环比+3.28%）；FDY150D价格8,500元/吨（同比+11.11%，环比+1.80%）。

线上销售平台数据

• 李宁在三大电商平台销售额合计达6.45亿元，居首。
• 天猫、京东、抖音电商销售额同比/环比增长显著，其中天猫增长最快（昂跑on 80%、Lululemon 58%、allbirds 33%）；京东增长前三为Lululemon（999%）、昂跑on（354%）、迪卡侬（246%）；抖音增长前三为特步（159%）、New Balance（54%）、Puma（33%）。

重要公告及新闻

A股公告

• 富安娜：2022年半年度收入13.35亿元，同比增长2.06%；净利润2.11亿元，同比增长0.68%；毛利率下降0.76%至52.81%。
• 森马服饰：收入56.41亿元，同比下降13.43%；净利润1.04亿元，同比下降84.31%；Q2收入23.32亿元，同比下降27.28%。
• 开润股份：控股股东进行股票质押延期购回。
• 罗莱生活：收入23.82亿元，同比下降5.70%；净利润2.23亿元，同比下降21.11%；华东地区收入占比38%，同比下降16%。
• 鲁泰A：收入33.3亿元，同比增长49.99%；净利润3.94亿元，同比增长156.65%。
• 地素时尚：收入11.01亿元，同比下降18.63%；净利润2.52亿元，同比下降35.44%。
• 水星家纺：收入16.42亿元，同比增长1.43%；净利润1.07亿元，同比下降34.90%。
• 海澜之家：收入95.16亿元，净利润12.76亿元；线上收入13.70亿元，同比增长5.79%；拟收购控股子公司少数股东股权。

港股公告

• 好孩子国际：收入43.73亿港元，同比下降5.5%；股东应占亏损144.3万港元，去年同期溢利1.01亿港元；毛利率下降3.9个百分点至38.5%。
• 波司登：调整可换股债券转换价，由4.52港元降至4.37港元。
• 安踏体育：收入259.6亿元，同比增长13.8%；净利润35.9亿元，同比下降6.6%；安踏品牌收入增长26.3%，FILA收入基本持平。
• 特步国际：收入56.84亿元，同比增长37.5%；净利润5.90亿元，同比增长38.4%；主品牌占比86.2%，毛利率42.0%。
• 361度：收入36.54亿元，同比增长17.6%；净利润5.51亿元，同比增长37.2%。
• 申洲国际：收入135.93亿元，同比增长19.6%；净利润23.66亿元，同比增长6.3%；运动类产品收入占比提升至78.6%。
• 赢家时尚：收入28.96亿元，同比下降6.0%；电子商贸收入增长14.88%。
• 慕尚集团控股：收入10.49亿元，同比下降12.9%；gx jeans及Yatlas收入下降，但Mode Commuter增长65.9%。

海外要闻

• GAP：净销售额38.6亿美元，同比下降8%；毛利率下降7.3%至34.5%；调整股息并优化库存。
• Albany International：宣布季度股息为每股0.21美元。

投资建议

• 对可选消费板块复苏持审慎乐观态度。
• 体育运动鞋服赛道表现较强，头部效应明显，流水增速理想。
• 建议关注具备估值安全边际的公司：李宁、波司登、特步、安踏、361度。
• 头部运动品牌将积极改善库存、流水及折扣端，7-8月流水呈现双位数正增长，回弹势头良好，适合长期配置。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响工厂生产和线下消费。
2. 库存积压风险：部分公司不直接管理终端零售，存在库存积压可能。
3. 消费者偏好变化：潮流风向变化快，若无法捕捉将影响销售。

行业投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月涨幅在沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上。