2017-军工行业：中印边境对峙专题报告_28页-3mb

独家收集：中印边境对峙与军工行业投资分析

核心内容概述

本报告围绕2017年中印边境对峙事件展开，分析了事件背景、对市场情绪的影响以及军工行业投资策略。同时，回顾了中印边境争端的历史根源及近年来的重大冲突，并探讨了美国军工股在历次战争中的表现，以支持对军工行业投资逻辑的分析。最后，重点推荐了军工行业中的龙头公司，分析其财务指标及未来发展前景。

主要观点

1. 中印边境对峙事件背景

• 事件起因：2017年6月中旬，印度边防部队非法越界进入中国实际控制区，阻挠中方修路，事件逐步升级。
• 中国反应：中国六大权威机构密集发声，强调维护领土主权和安全利益，拒绝任何越界行为。
• 印度动机：印度试图通过制造边境争议牵制中不边界谈判，其“南亚帝国梦”是边境争端的核心原因。

2. 历史上的中印边境冲突

• 1962年对印自卫反击战：中国在忍无可忍的情况下发动反击，取得重大胜利，并主动撤军，换取三十年和平。
• 1967年与1987年冲突：两次冲突虽未造成大规模伤亡，但均反映了中印边境局势的紧张。
• 2013年以来对峙：由于边界尚未划定，印度持续渗透，中国加强巡逻，引发多次对峙。

3. 军工行业投资逻辑

• 短期刺激：中印边境对峙事件短期内提振军工行业情绪，市场对国防建设加速的关注度上升。
• 长期趋势：军工行业长期基本面良好，军费稳定增长及结构调整为行业提供持续发展动力。
• 估值修复：行业经历大幅回调后，估值水平趋于合理，具备较强的投资价值。
• 龙头受益：重点推荐航空装备、国防建设直接受益的龙头企业。

关键信息

1. 市场表现

• 军工行业走势：2017年初至今，国防军工（申万）指数下跌9.06%，跑输沪深300指数。
• 行业估值：截至2017年8月4日，军工行业PE为84倍，已回到2015年初水平；PB为3倍，处于历史低位。

2. 投资建议

• 投资评级：维持“推荐”评级，重点推荐中航黑豹、中直股份、航发动力、中航飞机、中航机电、中航电子、航天电子等。
• 投资逻辑：军工行业具备长期增长潜力，尤其在航空装备领域，随着新型装备列装和资产证券化，业绩增长确定性强。

重点公司分析

中航黑豹（600760）

• 资产重组：拟出售非核心资产，注入沈飞集团100%股权，提升盈利能力。
• 沈飞集团：主营航空防务装备，承担歼击机研制任务，预计2017-2019年EPS分别为0.08、0.66、0.82元。
• 行业前景：航空防务装备需求强劲，沈飞作为主承制商，未来增长可期。

中直股份（600038）

• 民机市场：深耕民机领域，取得“两机取证”“两机首飞”等成果，市场占有率逐步提升。
• 新型直升机：新型军用直升机试飞迹象明显，未来市场空间广阔。
• 资产注入：集团直升机总装资产仍有注入预期，公司业绩有望进一步提升。
• EPS预测：2017-2019年EPS分别为0.86、1.01、1.22元。

航发动力（600893）

• 行业机遇：新央企成立，航空发动机迎来发展机遇，资金扶持逐步到位。
• 市场前景：预计未来10年军用航空发动机市场达525亿美元，年均增长。
• 定增融资：融资100亿元，用于偿还贷款和补充流动资金，降低财务费用。
• EPS预测：2017-2019年EPS分别为0.53、0.66、0.80元。

中航飞机（000768）

• 运20列装：运-20进入装备放量期，公司作为主承制商受益。
• 民机参与：承担C919和AG600等民机项目，市场前景广阔。
• EPS预测：2017-2019年EPS分别为0.18、0.21、0.25元。

中航机电（002013）

• 机电系统重要性：机电系统是飞机飞行功能的关键，占比不断提升。
• 军民融合：公司积极拓展民机领域，资产证券化率有望提升。
• EPS预测：2017-2019年EPS分别为0.29、0.36、0.45元。

中航电子（600372）

• 产融结合：公司通过可转债融资，推动军民融合战略。
• 募投项目：多个项目具备军民融合特点，拓展市场空间。
• EPS预测：2017-2019年EPS分别为0.33、0.41、0.49元。

航天电子（600879）

• 航天电子龙头：公司主营航天国防电子业务，占营收和利润的60%以上。
• 无人机与智能炸弹：公司已中标警用无人机和海洋监测项目，拓展市场。
• 资产注入：大股东资产逐步注入，公司盈利能力提升。
• EPS预测：2017-2019年EPS分别为0.21、0.25、0.29元。

风险提示

• 国防装备订单波动：军方采购计划可能受政策和国际形势影响。
• 研发不确定性：新技术和新装备的研发存在不确定性，可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：随着军民融合的推进，行业竞争可能加剧。

结论

中印边境对峙事件虽引发短期市场波动，但更多是提振军工行业情绪，反映国防建设加速趋势。军工行业具备长期增长潜力，尤其在航空装备领域，随着资产注入和新型装备列装，龙头公司有望持续受益。建议关注具备高成长性和稳定盈利能力的军工企业，把握国防建设加速带来的投资机会。