20211108-华安证券-传媒行业周报_三季报龙头业绩整体向好_关注政策影响及疫情波动_18页_1mb

报告摘要

三季报龙头业绩整体向好，关注政策影响及疫情波动

核心内容

2021年三季报显示，A股传媒行业整体表现分化，但头部公司业绩向好。行业评级为“增持”，表明对传媒行业的长期看好。市场整体表现方面，传媒互联网板块指数上周上涨4.42%，涨幅在30个中信一级行业中排名第4，表现优于市场平均水平。在个股层面，中青宝、天下秀等个股涨幅显著，而联创股份、ST中昌等则跌幅较大。

主要观点

游戏板块

行业表现：2021年Q3国内手游市场规模同比增长9.09%，但政策趋严，版号发放放缓，影响行业增长。
头部公司：三七互娱、吉比特、完美世界等公司业绩表现良好，其中三七互娱自研游戏《斗罗大陆：魂师对决》单月流水超7亿元。
趋势分析：内容为王逻辑强化，游戏出海和元宇宙是未来增长点，建议关注三七互娱、吉比特、完美世界及心动公司。

互联网视频板块

芒果超媒：凭借优质内容和自制能力，业绩持续释放，综艺《披荆斩棘的哥哥》热度不减，广告和会员收入增长显著。公司还布局内容电商、虚拟主播等新业态，成长空间广阔。
行业趋势：党媒属性强化，内容制作优势突出，长期发展稳健。

营销板块

广告市场：受宏观经济和疫情反复影响，广告市场增速放缓，但效果广告精准匹配难度加大，私域营销价值提升。
重点公司：分众传媒线下流量入口稀缺，业绩稳定；天下秀在新消费品牌“宅猫日记”带动下实现销量突破，虚拟社交产品“虹宇宙”即将上线。

电影板块

国庆档表现：《长津湖》以52.9亿元票房引领市场回暖，优质影片供给改善推动市场修复。
行业展望：随着疫情缓解和影片供给增加，电影市场有望持续复苏。

教育板块

政策支持：职业教育新政出台，明确2025年职教本科招生不低于高职招生的10%，政策利好明显。
疫情影响：中公教育Q3业绩下滑，主要受疫情影响，但政策预期提振市场信心，未来有望受益于政策支持。

关键信息

行业运行数据

游戏：
- 2021年Q3国内移动游戏销售收入554.69亿元，同比增长9.09%。
- 重点手游《和平精英》《三国志·战略版》《英雄联盟手游》在iOS畅销榜前列。
- 手游买量市场中，休闲、网赚、模拟类游戏广告投放力度较强。
电影：
- 2021年至今内地电影总票房达428亿元。
- 11月6日票房前三为《007：无暇赴死》《长津湖》《不老奇事》。
电视剧：
- 《突围》《大宋宫词》等剧集收视率居高不下，网络热度排名前列。
- 电视剧市场呈现内容创新和高质量制作趋势。
综艺：
- 《最后的赢家》《一年一度喜剧大赛》《这！就是街舞第四季》等综艺热度较高。
- 芒果TV在综艺播放量中表现突出。
渠道：
- OTT+智能电视日均开机率34.2%，环比下降4.8%。
- 四大视频平台月独立设备数分别为：爱奇艺23868万、腾讯视频18174万、优酷7228万、芒果TV低于1754万。
直播电商：
- 淘宝、快手、抖音直播销售额均出现不同程度下滑，但头部主播仍保持较高销量。
广告营销：
- 2021年9月广告市场花费同比增长8.2%，其中影院视频增长显著，报纸渠道下滑。

风险提示

行业增速放缓
监管政策收紧
产品表现不及预期

重点公司公告速览

三七互娱：分红派息，每10股派1.5元，总金额3.30亿元。
凯撒文化：回购股份300万股，支付2157.08万元。
新经典：回购股份399.19万股，支付1.58亿元。
完美世界：回购股份195.79万股，支付3005.17万元。
城市传媒：首次回购股份35万股，用于注销和股权激励。
电魂网络：回购股份411.13万股，支付9956.86万元。
慈文传媒：董事兼副总经理辞职。
华策影视：回购股份533.77万股，支付0.30亿元。
惠程科技：与重庆绿发合作成立综合能源公司。
电声股份：发布股票激励计划草案修订稿。

行业要闻

游戏：
- 动视暴雪Q3营收增长6%，但《暗黑破坏神4》《守望先锋2》不发售。
- 网飞推出游戏功能Netflix Games。
- SandBox获得9300万美元融资。
- 中国手游发行商10月全球收入超23.8亿美元，占全球TOP100的40%。
- 湖南广电探索搭建芒果“元宇宙”。
- 工信部通报38款APP存在过度收集用户信息等问题。
互联网：
- 《个人信息保护法》正式施行。
- 腾讯收购日本角川集团6.86%股份。
- 字节跳动调整组织架构，成立六个业务板块。
- 工信部优化App开屏展示，建立个人信息保护“双清单”。
- Facebook关闭面部识别系统，删除用户数据。
影视：
- 2021年10月全国电影票房75.71亿元，位列影史第二。
教育：
- 教育部减少艺术类校考专业范围，提高文化课成绩要求。
- 建立培训机构日常巡查和红黄牌处罚机制。