20210422-华安证券-广和通-300638.SZ-一季报超预期_上升势头持续强劲_4页_697kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告对一家科技公司的一季度财务表现及未来发展进行了详细分析，认为其一季度业绩超预期，具备较强的市场竞争力和持续增长潜力，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2021年第一季度实现营收8.60亿元，同比增长65.03%；归母净利润0.80亿元，同比增长54.35%；扣非净利润0.70亿元，同比增长49.45%。在“缺芯”市场环境下，公司交付能力经受住考验，表现优于预期。
• 产品与市场拓展：公司不断拓展产品矩阵，加大市场推广力度，获得海内外运营商认证，逐步建立认证壁垒，成为全球领先的模组厂商之一。
• 费用优化与盈利改善：规模效应和精细化管理推动人效比提升，一季度毛利率为25.11%，环比改善；销售费用与管理费用占营收比例下降，维持净利润率稳定。
• 激励计划与成长预期：公司发布新一轮激励计划，覆盖346人，业绩目标为2021-2023年净利润分别增长35%、70%、110%，年均复合增速达28%，体现公司对未来发展的信心。
• 供应链与现金流健康：公司提前进行战略备货，锁定了高价值原材料价格，确保供应链稳定；一季度末存货账面价值达7.17亿元，同比增长39.53%；经营性现金流净额7961万元，同比增长69.37%，回款情况良好。

财务预测与指标分析

营收与利润预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为4.13亿元、5.64亿元、6.81亿元，对应EPS为1.71元、2.33元、2.82元。
• PE估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为34.15X、25.02X、20.73X，显示估值逐步下降，成长性预期良好。

财务比率分析

• 毛利率：预计逐年下降，从28.3%降至23.8%，主要由于产品结构调整。
• 净利率：预计从10.3%降至8.6%，但因费用优化，整体盈利水平仍保持稳定。
• ROE：预计从18.2%提升至22.2%，显示股东回报能力增强。
• 资产负债率：从46.5%上升至54.1%，但公司仍保持良好偿债能力。
• 流动比率与速动比率：维持在1.68至1.73之间，公司流动性状况良好。

风险提示

1. 海外PC需求回落及新进入者威胁；
2. 海外车载业务进展不及预期；
3. 供应链稳定性及上游原材料涨价风险。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，未来业绩有望持续增长。
• 公司在支付和PC领域占据优势，同时通过收购锐凌无线的Sierra车载前装业务，寻求第二增长曲线。

附录：财务数据概览

营收与利润（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

研究团队信息

• 分析师：张天（东华大学硕士，通信工程与技术经济复合背景，具备1年股权投资和2年通信行业研究经验）
• 联系人：陈晶（华东师范大学金融硕士，主要覆盖物联网及5G下游应用，2020年加入华安证券研究所）

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

重要声明

• 报告数据来源于市场公开信息，分析师独立、客观出具，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。
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