20210422-中泰证券-广和通-300638.SZ-一季报超预期_发布多芯片平台5G模组_4页_581kb

广和通公司一季报及投资分析总结

核心内容概述

广和通发布2021年一季报，实现营收8.60亿元，同比增长65.03%，净利润8033.29万元，同比增长54.35%。业绩超预期，公司持续加大研发投入，产品线不断丰富，市场拓展成效显著。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2021年一季度营收创历史新高，环比增长10.82%，同比增长65.03%。
• 净利润增长：净利润同比增长54.35%，达到8033.29万元。
• 毛利率变化：单季度毛利率为25.11%，环比提升0.32个pct，同比降低3.38个pct，主要由于营收结构变化所致。
• 费用率优化：销售/管理/研发费用率分别为3.61%、2.06%、10.66%，同比分别降低0.97%、0.25%、1.11%。

盈利预测与估值

未来业绩增长预期

• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为1.77元、2.44元、3.28元。
• 净利润增长率：预计2021-2023年净利润增长率分别为51.11%、37.48%、34.50%。
• 投资建议：维持“买入”投资评级，预计未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

关键信息

产品与市场拓展

• 5G模组发布：公司发布多款5G模组，包括FG360（搭载MTK T750）、SC168（搭载高通QCM6350）、FG101（搭载高通SDX12）。
• 应用场景：覆盖固定无线接入（FWA）、CPE、网关、路由器、工业监控终端、远程医疗终端、车联网等领域。
• 车规级模组认证：5G车规级模组AN958-AE通过CCC、SRRC、NAL三项认证，具备量产资质。
• 市场渗透率：2020年全球蜂窝PC出货量增长70%，达1010万台，预计全球蜂窝PC渗透率提升至7%。
• 客户覆盖：国内车载市场覆盖比亚迪、吉利、长安、长城等优质客户。

股权激励计划

• 激励对象：346人，包括董事、高管、中层管理人员及核心技术(业务)人员。
• 激励数量：股票期权112万份（占总股本0.46%），限制性股票160万股（占总股本0.66%）。
• 行权价格：股票期权行权价为51.83元/份，限制性股票授予价为25.92元/股。
• 业绩考核目标：2021-2023年扣非净利润增长率分别不低于35%/70%/110%，CAGR为28%，高于2018年激励计划的20%。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能影响公司市场份额。
• 海外贸易争端：可能造成芯片供应风险。
• 外汇波动：影响公司财务表现。

投资要点总结

• 业绩超预期：公司一季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长。
• 技术优势：持续加大研发投入，产品线丰富，具备较强的技术竞争力。
• 市场拓展：在PC和车载市场表现突出，尤其在蜂窝PC市场渗透率提升明显。
• 股权激励：再次推出股权激励计划，显示公司对长期发展的信心。
• 5G模组发布：多款5G模组发布，覆盖多个应用场景，推动公司在物联网领域的布局。

附注

• 分析师信息：陈宁玉、易景明，执业证书编号分别为S0740517020004、S0740518050003。
• 研究助理：王逢节，Email：wangfj@r.qlzq.com.cn。
• 来源：Wind，中泰证券研究所。