20210422-华创证券-广和通-300638.SZ-2021年一季报点评_业绩略超预期_全年业绩高增长势头有望持续_6页_837kb

广和通（300638）2021年一季报点评总结

核心内容

广和通发布2021年第一季度财务报告，数据显示其业绩表现略超预期，显示出公司在PC模组和Cat.1产品业务上的强劲增长。公司营业总收入达到8.60亿元，同比增长65.03%，环比增长10.8%，创下单季历史新高。归母净利润为0.80亿元，同比增长54.35%；扣非归母净利润为0.70亿元，同比增长49.45%。公司通过抓住疫情带来的远程办公和教育需求增长，以及笔电行业景气度维持高位的机遇，实现了业绩的高增长。

主要观点

• 业绩表现：公司Q1业绩超预期，主要得益于海外PC业务和Cat.1产品快速增长，显示出公司在市场中的竞争力。
• 毛利率变化：尽管Q1毛利率为25.12%，环比小幅提升0.33pct，但同比略有下降，主要是由于低毛利Cat.1产品大量出货和汇率波动影响。预计2021年上半年毛利率将有所提升，因汇率压力缓解及高毛利率新品的推出。
• 研发投入与市场拓展：公司持续加大5G和车载模组的研发与销售投入，研发费用同比增长49.38%，销售费用同比增长30.01%，显示其积极布局未来高价值市场。同时，公司完善了全球营销布局，覆盖国内、印度、美国和欧洲市场。
• 供应链管理：公司积极备货应对上游元器件缺货，其存货增长显著，表明具备较强的供货保障能力，预计对上游缺货和涨价的负面影响小于同行业中小型公司。
• 股权激励计划：公司发布2021年股权激励计划，覆盖范围广泛，包括346名员工，旨在激发员工积极性，提升组织活力。激励目标设定为2021-2023年净利润增长率不低于35%、70%、110%，显示出公司对未来发展的信心。

关键信息

• 财务预测：预计2021-2023年公司收入分别为37.55亿元、47.06亿元、56.07亿元，归母净利润分别为3.92亿元、5.19亿元、6.25亿元，对应EPS分别为1.62元、2.14元、2.58元。
• 估值与评级：公司当前股价为58.38元，目标价为82.6元，维持“推荐”评级。预计未来12个月的P/E分别为36倍、27倍、23倍，P/B分别为7倍、6倍、5倍。
• 市场表现：公司2021年4月22日收盘价为58.38元，12个月内最高价为84.41元，最低价为36.79元。
• 风险提示：主要风险包括笔电通信模块市场竞争加剧、上游芯片及元器件缺货及涨价。

产品与认证进展

• 公司在2021年Q1发布了多款高价值产品，包括搭载MTK、高通平台的5G模组和支持OpenCPU方案的LTE Cat12模组。
• 5G模组FM150-AE和FG150-AE通过德国电信认证，5G车规级模组AN958-AE通过CCC、SRRC、NAL认证，具备出货资质。

投资评级体系

• 公司评级：推荐（维持），预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、高级分析师：韩东，上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商工作经验，2019年5月加入华创证券研究所。
• 助理研究员：张弛（南京大学理学硕士，2018年加入）、李璟菲（美国凯斯西储大学金融硕士，2020年加入）。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲。
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁。
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮。
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告中的建议和观点准确反映了其个人看法，对其他券商发布的研究报告不负责任。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不保证其准确性或完整性，仅反映发布当日判断，不构成投资建议，客户需自主决策并承担风险。

公司基本数据

主要财务比率

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率（单位：%）

总结

广和通在2021年一季度实现了显著的业绩增长，主要受益于PC模组和Cat.1产品的强劲需求。公司通过加大研发投入和拓展全球销售渠道，积极布局未来高增长市场。尽管面临上游元器件缺货和涨价的风险，公司凭借较强的供应链管理能力，有望在行业中保持领先。公司发布的股权激励计划进一步增强了员工的激励和公司的发展信心。总体来看，公司具备良好的成长性和盈利潜力，维持“推荐”投资评级。