20210422-东北证券-东鹏控股-003012.SZ-业绩持续向好_大C端战略优势突出_4页_697kb

东鹏控股 (003012) 公司点评总结

核心内容

东鹏控股（003012）在2020年年度报告中展现出强劲的业绩增长和良好的现金流状况，分析师王小勇对该公司给予“买入”评级，并上调了盈利预测和目标价。公司凭借“C+小V”战略，在市场中持续巩固其领先地位，同时通过优化产能布局和技术创新，进一步提升了竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现突出：
  2020年公司实现营业收入71.58亿元，同比增长6.02%；归母净利润8.52亿元，同比增长7.24%。
  2020年第三季度和第四季度分别实现营业收入21.61亿元和23.90亿元，同比增长19.86%和23.74%；归母净利润分别为3.07亿元和3.29亿元，同比增长32.52%和41.48%。
  2021年第一季度公司实现扭亏为盈，预计营业收入11.0-11.8亿元，同比增长128.41%-145.02%；归母净利润0.51-0.55亿元，为全年业绩奠定了良好基础。

• 现金流状况优异：
  公司全年经营活动现金流量净额为13.36亿元，同比增长42.08%，经营质量显著提升，反映了“C+小V”战略的优势。

• 产品创新与技术优势：
  2020年公司研发投入达到1.74亿元，同比增长28.95%。公司推出了抗菌陶瓷、发热陶瓷、光面防滑技术等创新产品，包括3mm超薄岩板、星光奢石岩板、抗菌大理石瓷砖、生态石等，进一步扩大产品矩阵，巩固市场地位。

• 产能优化与布局：
  2020年重庆生产基地顺利投产，山西基地产能扩大，瓷砖产量达到1.18亿平米，同比增长56.38%。2021年公司与丰城市人民政府签订合作协议，计划建设9条智能岩板生产线和年产260万件智能整装卫浴的生产线。同时，山西东鹏收购山西金世家的陶瓷资产，建设规模为年产2500万平方米/年，有助于提升产能配套效率并降低运输成本。

• 盈利预测与估值：
  预计公司2021-2023年EPS分别为0.96元、1.23元和1.55元。公司2021年目标价为26.88元，当前收盘价为19.99元，市盈率从19.83倍上升至20.75倍，市净率从2.25倍上升至2.82倍，未来估值有望进一步下降。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2020年营业收入71.58亿元，同比增长6.02%。
  • 2021年预计营业收入93.5亿元，同比增长30.62%。
  • 2023年预计营业收入148.65亿元，同比增长25.83%。
  • 归母净利润从2020年的8.52亿元增长至2023年的18.16亿元。
  • 毛利率稳定在33%左右，净利润率从11.9%上升至12.2%。

• 现金流表现：

  • 经营活动净现金流量从2020年的13.36亿元增长至2023年的28.19亿元。
  • 企业自由现金流从2020年的511万元增长至2023年的567万元。

• 资产负债状况：

  • 资产负债率从2020年的40.1%上升至2023年的45.9%。
  • 流动比率和速动比率保持稳定，分别为1.57倍和1.19倍。

• 市场表现：

  • 2021年4月21日收盘价为19.99元，6个月目标价为26.88元。
  • 12个月股价区间为13.21元至23.57元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 业绩预测和估值判断不达预期的风险

分析师简介

王小勇，现任东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经验，擅长把握周期行业发展脉络，多次在新财富、金牛奖、水晶球等评比中入围及上榜。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

附表摘要

总结

东鹏控股在2020年实现了业绩的稳步增长，现金流状况良好，技术创新能力突出，产能布局持续优化。分析师王小勇认为，公司的发展战略和未来增长潜力值得期待，因此给予“买入”评级。公司未来三年的盈利预测显示，EPS将显著提升，同时估值有望下降，为投资者带来良好的回报预期。然而，也需关注下游需求变化及业绩预测可能不达预期的风险。