20230412-开源证券-开立医疗-300633.SZ-公司信息更新报告_2022年报业绩亮眼_超声+内镜双轮再启动_4页_815kb

开立医疗 (300633.SZ) 详细总结

核心内容

开立医疗于2023年4月11日发布了2022年度报告，显示公司业绩表现亮眼，营收与净利润均实现显著增长。公司当前股价为54.01元，总市值为239.86亿元，流通市值与总股本均为4.28亿股，近3个月换手率为69.4%。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。

主要观点

业绩表现

• 2022年营收：17.63亿元，同比增长22.02%
• 归母净利润：3.70亿元，同比增长49.57%
• 扣非净利润：3.42亿元，同比增长103.81%
• 经营活动现金流净额：4.73亿元，同比增长56.20%

营收结构

• 彩超收入：10.80亿元，同比增长14.14%，占总收入的61.24%，毛利率为65.67%（-1.06pct）
• 内镜及镜下耗材收入：6.12亿元，同比增长42.98%，占总收入的34.70%，毛利率为69.57%（+0.89pct）

盈利预测

• 2023年预计归母净利润：4.97亿元，同比增长34.4%
• 2024年预计归母净利润：6.46亿元，同比增长29.9%
• 2025年预计归母净利润：8.39亿元，同比增长29.9%
• EPS预测：1.16/1.51/1.96元
• PE预测：48.2/37.1/28.6倍

业务发展

• 高端产品布局：彩超高端机型60/Elite系列和内镜产品持续优化，推动业绩增长
• 技术突破：第四代AI产前超声筛查技术凤眼S-Fetus4.0是全球首款基于动态图像对标准切面自动抓取的人工智能技术
• 市场拓展：便携式彩超产品X5成功入驻中国空间站，标志着公司在超声领域的进一步突破

费用率优化

• 销售费用率：24.01%（-1.37pct）
• 管理费用率：5.56%（-0.73pct）
• 研发费用率：18.66%（+0.45pct）

增长动能

• 内镜业务：国内外市场同步提速，新产品上市提速放量
• 超声业务：高端机型推出进一步优化产品收入结构
• 军队医院：正常招投标等积极因素增强未来业绩确定性

关键信息

财务摘要

• 资产负债表：
  • 2021A流动资产：2132百万元，2022A流动资产：2514百万元，预计2023E流动资产：2867百万元
  • 2022A资产总计：3544百万元，预计2025E资产总计：5705百万元
• 利润表：
  • 2022A净利润：370百万元，预计2023E净利润：497百万元
  • 2025E净利润：839百万元
• 现金流量表：
  • 2022A经营活动现金流净额：473百万元，预计2023E经营活动现金流净额：414百万元
  • 2025E现金净增加额：390百万元

财务比率

• 毛利率：2022A为66.9%，预计2025E为68.7%
• 净利率：2022A为21.0%，预计2025E为23.4%
• ROE：2022A为13.5%，预计2025E为18.7%
• ROIC：2022A为11.4%，预计2025E为16.7%
• 资产负债率：2022A为22.7%，预计2025E为21.5%
• 净负债比率：2022A为-39.8%，预计2025E为-42.3%
• 总资产周转率：预计2025E为0.7
• 每股收益：预计2023E为1.16元，2025E为1.96元
• 每股经营现金流：预计2025E为1.62元
• 每股净资产：预计2025E为10.46元

估值指标

• P/E：2022A为64.9倍，预计2025E为28.6倍
• P/B：2022A为8.8倍，预计2025E为5.4倍
• EV/EBITDA：预计2025E为23.1倍

风险提示

• 产品推广不及预期
• 疫情影响公司生产
• 原材料减值

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者
• 报告中使用的分析和估值方法基于假设，存在局限性
• 投资决策应综合考虑个人实际情况，不应仅依赖投资评级

投资建议

• 公司具有较高的成长性，未来业绩有望阶梯性提升
• 内镜与超声业务双轮驱动，释放更大业绩潜力
• 当前股价对应PE为48.2倍，未来有望进一步下降，投资价值显现

联系方式

• 分析师：蔡明子，邮箱：caimingzi@kysec.cn
• 联系人：司乐致，邮箱：silezhi@kysec.cn