20220708-首创证券-开立医疗-300633.SZ-公司简评报告_Q2业绩超预期_超声+内镜齐发力_4页_623kb

开立医疗Q2业绩总结

核心内容

开立医疗（300633）在2022年第二季度业绩表现超预期，公司发布2022年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润为1.6-2.0亿元，同比增长46.72%-83.4%；扣非净利润为1.48-1.88亿元，同比增长62.38%-106.26%。其中，Q2归母净利润约为1.1-1.5亿元，同比增长49.3%-104.1%；扣非净利润为0.99-1.39亿元，同比增长57.1%-183.7%。公司销售规模快速增长，费用率显著下降，同时高端产品占比提升，毛利率稳中有升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年业绩表现亮眼，Q2单季净利润增长显著，反映出公司产品竞争力和市场拓展能力的增强。
• 高端产品推动增长：公司自主研发的HD-550系列高清内镜受到临床医生广泛认可，代表国产内镜的领先水平。公司在高端镜种领域实现了多项技术突破，填补了国内空白，三级医院收入占比达27%。
• 彩超业务持续放量：公司推出的S60、P60系列高端彩超在妇产、全身应用等方面取得突破，三甲医院装机量持续提升，获得专家高度评价。同时，公司积极拓展国际市场，产品系列从中低端向中高端延伸，国际竞争力迅速增强。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司收入分别为18.2、22.9和28.8亿元，同比增长26.2%、25.6%和25.9%；归母净利润分别为3.2、4.1和5.1亿元，同比增长30.4%、26.5%和26.2%。公司当前市盈率（PE）为49.74，未来三年PE有望逐步下降至25倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

财务现金流分析

风险提示

• 销售不及预期
• 研发进展不及预期
• 政策风险
• 汇率波动风险

分析师简介

• 王斌：首创证券首席分析师，北京大学药物化学博士，曾就职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，具有多年卖方从业经验。2019年、2020年多次获得“卖方分析师水晶球奖”。
• 周贤珮：首创证券分析师，美国伊利诺伊理工学院金融硕士，2021年加入首创证券。

评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数的涨幅作为参考。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

开立医疗在2022年Q2展现出强劲的销售增长和利润率提升，受益于高清内镜和高端彩超业务的持续发力。公司作为国产内窥镜领域的领先企业，技术突破和市场拓展为其业绩增长提供了有力支撑。盈利预测显示公司未来三年收入和净利润将保持稳定增长，PE估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的看好。分析师首次覆盖给予“买入”评级，但需注意销售、研发、政策及汇率等潜在风险。