20220528-东北证券-国防军工行业周报_中航电子拟吸收合并中航机电_多措并举贯彻国企改革攻坚_20页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容概览

2022年5月28日发布的国防军工行业周报指出，国防军工板块在本周上涨1.16%，在30个申万一级行业中排名第六。板块整体估值PE(TTM)为55.30倍，其中航天装备和航空装备分别为49.52倍和52.28倍，船舶制造则高达213.09倍。

中航电子拟吸收合并中航机电，这标志着国企改革进入深水区。此次合并将增强中航机载在航空机载系统领域的龙头地位，同时减少运营成本，打开资产证券化想象空间。合并时间表预计在2022年6月13日前披露初步方案，一年左右完成。合并后的新公司可能对标航发动力，成为千亿市值的旗舰龙头。

疫情对军工企业的影响已边际改善，主要体现在生产节奏和季度业绩上，但对整体交付影响有限。军工行业具备高度规划性，因此能够有效应对疫情带来的短期波动。

2022年高景气下，产业链将围绕产能释放带来的营利双增展开。重点推荐领域包括：

• 下游主机厂及分系统方向：中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞；
• 中游配套及制造方向：中航重机、爱乐达；
• 军工材料及军工电子方向：紫光国微、景嘉微、振华科技、宏达电子、鸿远电子、西部材料、光威复材、万泽股份；
• 军工新科技方向：光启技术、联创光电、湘电股份、王子新材；
• 资产证券化主线：电科系（中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子）和航天系（航天动力、航天机电）。

主要观点

• 国企改革深化：中航电子吸收合并中航机电，是深化国企改革、推动优质资产对接资本市场的典型案例，有望提升行业集中度和运营效率。
• 军工行业高景气持续：2022年军工行业将继续受益于产能释放，实现营利双增，下游主机厂和中上游配套企业将迎来发展机遇。
• 资产证券化空间大：军工集团资产证券化仍是重点，尤其是中电科和航天系，其资产注入进程将带来显著投资机会。
• 疫情影响有限：军工行业因高度计划性，受疫情冲击较小，主要影响在于交付节奏和季度业绩，但不会对整体交付造成实质性影响。

关键信息

• 板块表现：本周国防军工指数上涨1.16%，其中国瑞科技涨幅最大，达22.50%，而华讯退跌幅最大，达-54.55%。
• 融资融券情况：截至2022年5月27日，板块融资融券余额为202.83亿元，融资买入额较上周增长55.94%。
• 个股估值：板块内91家公司中，43家PE处于40%以下历史百分位，海特高新、火炬电子、中国海防等公司估值处于历史极低水平，霍莱沃、中航电子、中航机电等公司PE处于历史偏低位置。
• 风险提示：军品订单释放和交付不及预期、业绩增长不及预期。

重点推荐标的

类别	推荐标的
下游主机厂及分系统方向	中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞
中游配套及制造方向	中航重机、爱乐达
军工材料及军工电子方向	紫光国微、景嘉微、振华科技、宏达电子、鸿远电子、西部材料、光威复材、万泽股份
军工新科技方向	光启技术、联创光电、湘电股份、王子新材
资产证券化主线	电科系：中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子；航天系：航天动力、航天机电

行业动态

国际新闻

• 乌克兰入欧进程缓慢：法国表示乌克兰加入欧盟需要20年。
• 丹麦向乌提供“鱼叉”反舰导弹：可能影响俄黑海舰队安全。
• 美军战略远程加农炮项目下马：因成本过高，该项目被终止。
• 朝鲜试射导弹：朝方向半岛东部海域方向发射3枚弹道导弹，中方呼吁各方保持克制。
• 韩国军力展示：韩国空军进行“大象漫步”演练，出动30多架F-15K战机。
• 朝鲜核设施持续运行：卫星图像显示朝鲜宁边核设施持续运转，显示其核武器开发进程。
• 美军陆战队力量重组：重点发展无人机和远程火力，减少后勤需求。

国内新闻

• 美军对台军售：美国议员呼吁对台出售反舰导弹，引发中方强烈反对。
• 中国海军辽宁舰返回东海：完成演习任务，从太平洋返回东海。
• 台安平舰试射“雄风二型”导弹：成功命中靶舰，验证战时能力。
• 中俄联合战略巡航：在日海、东海、西太平洋海域实施，显示两国军事合作。
• 东部战区实战演练：对美台勾连活动发出警告，强调维护国家主权安全。

公司动态

• 航天晨光：发布股权激励计划，首次授予1,064.50万股。
• 威海广泰：以26,000万元现金收购广大航服100%股权。
• 北斗星通：发布股权激励计划，授予565万股限制性股票。
• 中航高科：获中航证券增持，增持股份占总股本的0.1451%。
• 中航电子：发布吸收合并中航机电公告，筹划重大资产重组。

总结

2022年国防军工行业在政策支持和市场需求双重推动下，展现出良好的发展态势。中航电子与中航机电的吸收合并是国企改革深化的重要举措，将提升行业集中度和运营效率。疫情对军工企业的影响有限，军工行业具备高度规划性，能够有效应对。未来，军工产业链将围绕产能释放和资产证券化持续增长，重点关注下游主机厂、中游配套、军工材料及电子、新科技及资产证券化方向的优质标的。