国防军工行业动态报告：南北船合并预期升温，军工资产证券化有望加速-20190331-东北证券-16页_1mb

国防军工行业动态报告总结

核心内容概述

本报告发布于2019年3月31日，聚焦于国防军工行业动态，主要围绕南北船合并预期升温、军工资产证券化加速及行业投资机会展开分析。报告指出，随着国企改革的推进，军工行业作为战略性领域，将成为改革重点，推动资产证券化进程，提升行业整体质量和投资价值。

主要观点

1. 南北船合并预期升温

• 政策支持：国资委主任肖亚庆在两会期间提出，将推进装备制造、船舶、化工等领域的战略重组，南北船合并成为市场关注热点。
• 资本运作密集：中船集团下属上市公司密集进行资产重组，如中国船舶和中船防务调整重大资产重组项目，以资产置换方式优化产业结构。
• 重组目标：通过重组，中国船舶、中船防务和中船科技将分别成为中船集团船舶总装、船舶动力和高科技资产的上市平台，与中船重工形成对应关系，为南北船合并创造条件。
• 重点公司：中国船舶、中船防务、中国重工和中国海防为当前市场重点关注的船舶行业相关上市公司。

2. 国企改革加速军工资产证券化

• 改革背景：十八届三中全会提出到2020年在重要领域和关键环节取得改革成果，军工行业作为重点，改革进度逐步加快。
• 资产证券化现状：当前国内军工行业资产证券化率不足30%，远低于国外70%-80%的水平，未来增长空间巨大。
• 改革措施：通过混改、科研院所转制等措施，军工资产证券化将逐步推进，提升上市公司质量。
• 核心资产注入：研究所作为军工行业优质资产，将逐步注入上市公司，提升其盈利能力和市场竞争力。

3. 投资建议

• 重点推荐公司：国睿科技、四创电子、中航机电、中航电子、航天电子，因其资本运作明确和优质资产注入确定性较高。
• 投资逻辑：军工资产证券化将显著提升板块资产质量和投资价值，未来业绩有望持续增长。

关键信息

• 市场表现：申万国防军工指数本周上涨1.65%，跑赢沪深300指数0.64pct，排名第5。板块估值处于历史中低位，PE(TTM)为66.41倍。
• 个股表现：中国应急周涨幅达40.69%，位列板块第一；成飞集成跌幅最大，达-15.99%。
• 资产注入预期：国睿科技、四创电子、中航机电、中航电子、航天电子等公司均有明确的资产注入预期。
• 风险提示：国企改革及军工资产证券化进度不及预期可能影响投资收益。

行业动态

3.1 国防要闻

• 中国海军70周年活动：4月下旬将在青岛举行，首艘国产航母和万吨驱逐舰或将亮相。
• 中俄海上联演：计划于4月底至5月初举行，动用战机和潜艇。
• 军事技术进展：中核集团研制的核用空气过滤器和屏蔽手套箱达到国际先进水平；长征九号重型运载火箭发动机联试成功。

3.2 国防工业进展

• 运12E飞机：通过巴西民用航空管理局（ANAC）型号认可证现场审查，开拓国外市场。
• “小鹰”700飞机：成功首飞，是独立自主研制的轻型多用途通航飞机。
• 新一代大型航标船：由江南造船建造，采用三维设计技术，提升行业技术水平。

3.3 国际防务动态

• 美军试射反卫星拦截弹：首次试射“两连发”陆基拦截弹，验证洲际导弹拦截能力。
• 美国“福特”号航母：交付时间再次延期，至2019年10月。
• 俄罗斯潜艇下水：首艘636.3型潜艇“堪察加彼得罗巴甫洛夫斯克”号下水，提升战斗力。
• 印度反卫星试验：成功击落300公里轨道卫星，成为第四个完成此试验的国家。

3.4 地缘政治动态

• 印巴边界冲突：印度发现巴基斯坦无人机，动用高射炮进行拦截。
• 美军穿越台海：军舰与海警船频繁穿越，加剧中美紧张关系。
• 日本设立新驻扎地：为提高对中国的威慑力，设立陆上自卫队新驻扎地。
• 委内瑞拉危机：近百名俄军人抵达，显示俄在该地区持续介入。

公司动态

• 天奥电子：2019年一季度亏损缩小，净利润亏损1450万-1595万元。
• 江龙船艇：股东计划减持部分股份，影响市场情绪。
• 中船防务：调整重大资产重组项目，停牌不超过5个交易日。
• 中国船舶：撤销退市风险警示，2018年实现扭亏为盈。
• 四创电子：2018年营收增长3.75%，净利润增长显著。
• 星网宇达：2019年一季度净利润增长，受益于新业务突破。
• 国睿科技：拟注入14所旗下雷达与智能制造资产，提升业绩。
• 洪都航空：完成中期票据发行，强化资本运作平台地位。
• 中航光电：启动股份回购，增强市场信心。
• 航发科技：2018年实现扭亏，营收增长显著。
• 光电股份：2018年营收增长28.43%，净利润增长30.51%。

风险提示

• 改革进度：国企改革和军工资产证券化进度不及预期，可能影响行业整体表现。
• 市场波动：部分个股表现波动较大，需关注市场风险。

投资评级

• 行业评级：优于大势，预计未来6个月内行业指数收益将超越市场平均。
• 个股评级：重点推荐公司均被给予“买入”评级，基于其资产注入预期和业绩增长潜力。

分析师简介

• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，三年航天装备研发经验，现为东北证券军工行业分析师。
• 刘中玉：中国科学院工学博士，两年航天总体部型号研制经验，现为东北证券军工行业分析师。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于合法合规数据，不保证信息的准确性和完整性。
• 本报告不承担因使用本报告产生的任何损失责任。

总结

本报告全面分析了国防军工行业在2019年3月的市场表现、政策动向、行业动态及投资建议，强调军工资产证券化和国企改革对行业发展的推动作用。重点推荐国睿科技、四创电子、中航机电、中航电子、航天电子等公司，因其资产注入预期明确、业绩增长潜力大。同时，报告也提示了改革进度不及预期和市场波动等风险。