20220109-东北证券-国防军工行业周报_航发主机单位关联交易预算公布_锁定行业持续高景气度_17页

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本报告为2022年1月9日发布的国防军工行业周报，重点分析了行业整体表现、航发产业链持续高景气、国企改革背景下的资产证券化机会以及重点公司推荐情况。同时，还涵盖了国际与国内行业动态、公司最新动态及风险提示。

行业表现

• 板块指数：本周申万国防军工指数下跌7.47%，在31个申万一级行业中排名第30。
• 板块估值：截至1月7日，申万国防军工板块PE(TTM)为65.54倍，其中航天装备为65.09倍，航空装备为66.63倍，地面兵装为44.48倍，船舶制造为126.99倍。
• 交易活跃度：本周军工板块交易活跃，周三（1月5日）成交量达15.67亿股，成交金额达346.25亿元。
• 融资融券：截至1月7日，板块融资融券余额为582.08亿元，融资买入额为90.06亿元，较上周下降22.11%；融券卖出额为4.60亿元，较上周下降32.15%。

行业高景气度持续

航发产业链表现

• 航发动力于1月7日发布2022年关联交易公告，预计2022年向航空工业销售商品180亿元，同比增长26.74%；向中国航发购买商品110亿元，同比增长34.17%。
• 2021年公司向航空工业销售商品140.57亿元，同比增长41.18%；向中国航发购买商品80.59亿元，同比增长47.52%。
• 行业高景气度主要由以下因素推动：
  1. 先进军机新机列装；
  2. 存量军机换发；
  3. 国产化率提升；
  4. 需求自下而上传导；
  5. 产业化项目建设提速；
  6. 景气度自上而下有序传导。

短期与长期展望

• 短期：行业步入全面需求扩张和产能放量阶段，军工主机厂有望实现高合同负债向规模效应转化，2022年新建产能将进入集中达产期。
• 长期：军工长期高景气度和高确定性不变，未来5年装备放量刻不容缓。

国企改革与资产证券化

• 2022年是国企改革三年行动的收官之年，军工行业是改革重点，资产证券化成为投资关注主线。
• 中电科资产证券化空间较大，其旗下研究院所资源丰富，涉密资产占比少，主营业务多元化，具备较高的盈利能力和成长性，并提出了“千亿市值”战略目标。
• 航天科技旗下资产证券化也值得关注，部分标的有望复刻电科系走势。

重点推荐标的

军工主机厂

• 中航西飞
• 航发动力
• 中航沈飞
• 中直股份
• 洪都航空

军工中游航空制造

• 中航重机
• 爱乐达
• 华伍股份

军工芯片

• 景嘉微
• 紫光国微

军工电子

• 振华科技
• 宏达电子
• 鸿远电子

军工材料

• 西部材料
• 光威复材
• 万泽股份

军工黑科技

• 光启技术
• 联创光电
• 湘电股份

资产证券化相关标的

• 电科系：中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子
• 航天系：航天动力、航天机电

行业动态

国际新闻

1. 美海军陆战队F-35C首次部署“林肯”号航母前往亚太：标志着美军在亚太的战略部署进一步加强。
2. 韩国空军F-35A因航电问题紧急着陆：飞行员未受伤，显示战机系统仍需完善。
3. 日本着手重建反导系统：发展电磁炮用于拦截高超声速武器，以应对新型威胁。
4. 朝鲜成功试射高超音速导弹：显示其军事科技进展，具有重大战略意义。
5. 哈萨克斯坦首都进入紧急状态：与国内局势动荡相关，引发周边国家关注，集安组织表示愿意提供协助。
6. 印军首个S-400导弹团即将部署：用于覆盖中印边境及与巴基斯坦接壤地区。
7. 巴歼-10C战机将最早于2022年3月交付：作为对印“阵风”战机采购的回应。

国内新闻

1. 中法五国发布防止核战争与避免军备竞赛联合声明：强调核战争不可打、不可赢，防止核扩散。
2. 中方称无大规模扩核计划：但会根据安全环境更新核力量。
3. 柬埔寨王家军总司令表彰中国军事专家组：肯定中柬军事合作成果。
4. 台军肥胖问题引发争议：部分高层官员提出淘汰中度肥胖官兵，但遭内部叫停。

公司动态

• 中航光电：回购股份，用于股权激励或员工持股计划。
• 天和防务：对全资子公司增资2.3亿元，用于增强业务拓展能力。
• 华力创通：部分股东减持股份，涉及1.1031%的公司总股本。
• 航天彩虹：持股5%以上股东邵奕兴减持0.1675%的公司股份，不再是持股5%以上股东。
• 星网宇达：非公开发行A股股票，募集资金不超过75,000万元，用于无人机产业化和系统研究院建设。
• 宏达电子：募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金，已存入募集资金专户。
• 西部超导：向特定对象发行股票，募集资金总额不超过201,300万元。
• 新兴装备：部分董事计划减持股份，涉及公司总股本的约2.98%。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期；
• 业绩增长不及预期。

重点公司财务数据概览

投资建议

• 未来半年军工行业投资机会显著，重点关注航发产业链、资产证券化相关标的及具备成长潜力的中游制造与电子材料企业。
• 军工板块基本面持续改善，长期高景气度和高确定性不变，建议持续关注。

重要声明

本报告由东北证券制作并仅向其客户发布，信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。东北证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务等服务。